Капитуляция иностранного капитала из активов США (AGT)

  Евг. Романов (по материалам MMS International)
20 ноября 2003 г.
 
Приток иностранного капитала в Штаты сильно пострадал в сентябре, его уровень разочаровывающее снизился по сравнению с очень хорошими темпами нескольких последних месяцев – всего $16 млрд нетто. Это наихудший уровень с сентября 2001, когда атака террористов 11/9 значительно испортила инвестиционный климат в США. Относительно слабый спрос зарегистрирован как на активы с фиксированной доходностью, так и на акции. Причина заключается в ухудшении настроения к доллару, сомнениях по поводу дальнейшего роста американской экономики и, напротив, в повышающемся оптимизме к другим, не американским экономикам.
 
 

Чистый приток иностранного капитала в долгосрочные активы США (млрд $)
	Приток нетто за последние три месяца			Приток нетто в месяц, усредненный за квартал
	Сент-03	Авг-03	Июль-03	Q3-03	Q2-03	Q1-03
Treasuries	5.56	25.12	44.69	21.12	31.64	9.15
Agencies	-3.24	8.91	11.83	5.83	19.63	16.35
Corporates	19.77	16.85	26.43	21.02	24.06	21.63
Итого, в активы с фиксированной доходностью	22.09	50.88	82.94	51.97	75.33	47.14
Стоки	-6.29	11.55	-7.86	-0.86	7.09	-0.68
Итого, в активы США	15.80	62.43	75.08	51.10	82.41	46.46

 
В главном фокусе сентября было резкое падение USD, его индекс FedBroadIndexснизился на 2.8%, Major index потерял 4.4%. Учитывая, что огромный объем иностранных активов размещен в US Treasuries («казначейках») и агентских обязательствах, не выглядит сюрпризом, что ухудшение перспектив доллара серьезно повлияло на спрос на этот класс активов.
 
Покупки US Treasuriesнетто составили только $5.6 млрд, что сильно хуже усредненного значения $38.7 млрд за последние 4 месяца. Agenciesвпервые с октября 1998 были откровенно распроданы, зарегистрированы продажи -$3.2 млрд нетто. В целом аналитики говорят о закономерном снижении аппетита к американским активам после резкого всплеска последних месяцев – в последние 4 месяца наблюдались рекордные чистые покупки.
 
Другой темой сентября на рынках были опасения, связанные с «восстановлением безработицы». Напомню об очень негативном отчете Департамента труда США за август, который стал поводом для оттока (-$6.3 млрд нетто) иностранного капитала из фондового рынка – фиксация прибыли после сильного ралли стоков, начавшегося с многолетних низов в марте.
 
В региональном базисе, в ослаблении спроса на «казначейки» доминировали европейские счета – чистые продавцы в объеме -$16 млрд – крупнейшая месячная распродажа за всю историю. С другой стороны, покупателями «казначеек» (+$21 млрд нетто) были азиатские счета, поскольку Центральные банки (Банк Японии в том числе) продолжали покупать доллар, чтобы ограничить укрепление национальных валют. Латиноамериканские/карибские счета (здесь доминирует активность хедж фондов) были чистыми шорт селлерами агентских обязательств в объеме -$8 млрд. Это был один из высочайших уровней продаж для этого финансового инструмента и для любого региона вообще за всю историю. Говорят, что, скорее всего, эта распродажа индицирует переключение – прочь из американских активов.
 
Если оценивать картинку с расстояния, то инвестиционный климат в Штатах остается уязвимым – тысячу раз прав был Алан Гринспен, указавший на долгосрочные негативные последствия после атаки на Америку в сентябре 2001. Никакие позитивные экономические отчеты из США вот уже третий год не в состоянии вернуть доверие инвесторов.