Японские инвесторы охотятся за иностранными бондами, и как это влияет на USD (AGT)

  Евг. Романов, по материалам Dow Jones Tokyo и Минфин Японии
 
Японские инвесторы начали новый год скупкой иностранных бондов благодаря недавней тенденции улучшения тона торговли US Treasuries, в соответствии с данными MoF в пятницу, 16 янв.
 
Чистые покупки  японских инвесторов за неделю 5-9 янв составили Y1.396 трлн против чистых продаж в объеме Y4.8 млрд 6 торговых дней с 22 по 30 дек, как показывают предварительные данные недельных течений портфельных инвестиций.
 
С начала года мировой рынок бондов выглядит хорошо, доходность по 10-летним US Treasuries упала ниже 4% против 4.3% в конце прошлого года. Слабость доллара, который теперь выглядит стабилизировавшимся в районе Y106, также делает американские бумаги привлекательными для инвесторов (дешевле стоят) с иеновыми счетами в Японии.
 
Итого, Япония имеет отток капитала в объеме Y804.6 млрд нетто за неделю 5-9 янв по сравнению с притоком Y491.2 млрд нетто в конце декабря. Данные ниже представленные в миллиардах иен, знак минус означает чистые продажи.
 
 

	Jan 5- Jan 9	Dec 22- Dec 30
Japan Gross Purchases Overseas Bonds	3,198.8	1,069.2
Gross Sells	1,802.8	1,154.0
Net	1,396.0	-84.8
Japan Gross Purchases Overseas Shares	183.0	89.8
Gross Sells	218.5	70.4
Net	-35.5	19.4
Foreign Gross Purchases Japan Bonds	947.0	1,159.0
Gross Sells	885.8	977.9
Net	61.2	181.1
Foreign Gross Purchases Japan Shares	2,084.2	1,225.3
Gross Sells	1,589.5	980.6
Net	494.7	244.7

 
 
Ниже некоторые комментарии (Reuters), озаглавленные
«Японские течения капитала продолжаются в пользу иены против доллара»
 
«Вы ошибаетесь, если полагаете, что доллар будет расти против иены только потому, что японцы покупают бонды» - инвестиционный менеджер из UFJ. Чистые покупки японскими инвесторами иностранных бондов в объеме почти 1.4 трлн иен ($13.1 млрд) за неделю по 9 янв – это крупнейший недельный объем с раннего мая 2003 и 3-ий по величине результат с тех пор, как Правительство начало компилировать недельные данные в апреле 2001.
 
Данные также показывают, что течение капитала в целом продолжает оставаться в пользу иены, а не доллара, благодаря тому, что иностранцы скупили японских акций на высочайшем уровне с середины сентября. Тот факт, что иностранцы купили так много в первую неделю года, когда многие инвесторы размещают свежие фонды,  японских стоков (на 494.7 млрд иен нетто), вероятно, сигнализирует об их инвестиционной стратегии на этот квартал или даже год.
 
Аналитики говорят, что покупки бондов японцами не транслируются в рост USD, потому что японцы таким образом либо хеджируют, либо финансируют свои кредитные долларовые  сделки – подразумевается, что в их инвестициях в американские бонды не присутствуют покупки за доллары. Кроме того, говорят, что японские банки могут покупать USTreasuries после недавнего сюрпризно слабого отчета с рынка труда в США, который возобновил спекуляции, что Fed будет удерживать процентные ставки на рекордных 45-летних низах дольше, чем предполагалось. Аналитики говорят, что наибольший кусок в покупках бондов приходится именно на японские банки.
 
Краткосрочные ставки в Штатах 1.00%. Покупая 10-летние «казначейки» (10-yr US Treasuries notes) с доходностью около 4%, банки могут извлекать преимущество из 3%-ного гэпа в  доходности. Низкие текущие ставки делают стоимость их инвестиций в бонды относительно дешевой. Спрэд между краткосрочными и долгосрочными процентными ставками соблазнителен, в особенности, если сравнивать с гэпом в Еврозоне 2% и в Японии 1.3%.
 
Но, помимо банков, большинство японских инвесторов остаются расслабленными в плане долларовых инвестиций по причине беспросветной слабости доллара. Большинство лайферов (страхователей жизни), которые типично являются огромными держателями бондов, будут прикупать только полностью захеджированные американские бонды.
 
Покупки японских стоков иностранцами остаются в аптренде прошлого года, когда иностранные инвесторы были покупателями нетто Y9.3 трлн за 2003, что создает дополнительное давление на доллар. Эти покупки способствовали ослаблению гринбэка против иены примерно на 10 процентов до уровня примерно 107 от 119, и это несмотря на интервенции Банка Японии в огромном, Y20-триллионном объеме в прошлом году.
 
«Я не уверен, что иностранные инвесторы будут покупать столько же много японских акций, как в пролом году» - инвестиционный менеджер из UFJ. «Но цены на акции, скорее всего, будут расти», говорит он, учитывая, что Правительство предпочтет стимулировать ралли фондового рынка накануне июльских выборов в Верхнюю Палату японского Парламента.
 
В заключение, добавлю, что недельная статистика MoF и все вышеуказанные комментарии были опубликованы несколькими часами ранее, чем вышел отчет Казначейства США по притоку капитала в американские активы за ноябрь в объеме $87.6 млрд.