ФРС придавила доллар

С начала недели американская валюта (USD) находится в странной стабильности. Индекс доллара (DXY) растет на мизерные 0,05% к 100,77 пункта. Но внутри корзины настоящая неразбериха. В паре с евро (EUR) «гринбек» дорожает на 0,2%. В паре с фунтом (GBP) снижается на 0,4%. Японскую йену (JPY) он продавливает на 0,5%. И слабеет к сырьевым валютам (CAD, AUD, NZD) на 0,5-0,6%.

Неразбериха стала следствием неожиданно крупного снижения учетной ставки ФРС. Шаг вниз на 0,50 п.п. застал участников торгов врасплох. Это было видно по фееричной волатильности в прошлую среду. Если бы не этот странный ход регулятора, американская валюта активно росла. Вся важная макростатистика по США выходила сильной. Розничные продажи за август побили ожидания Уолл-стрит. Заявки на пособия по безработице неожиданно снизились. Даже данные по деловой активности (PMI) в этот понедельник оказались смешанными, но лучше прогноза.

Если расширить комплекс данных, мы все равно не найдем повода для столь крупного снижения ставки ФРС. Именно это обстоятельство на фоне более умеренного смягчения монетарных условий другими ЦБ спровоцировало провал американской валюты. С точки зрения макро, «гринбек» сейчас выглядит даже лучше своих оппонентов.

Зачем американский регулятор пошел на такой шаг? Версий предостаточно. Особенно интересно звучит политическая. На рынке появились слухи, что именно Джером Пауэлл уговаривал своих коллег на заседании снизить ставку на 0,50 п.п. Получается, что или глава ФРС подыгрывает демократам перед выборами, или у него есть данные о том, что с экономикой США происходит что-то неладное. Однако, на пресс-конференции он так расхваливал текущее состояние экономики, что контраст с вопросами журналистов вызывал только улыбку. Они спрашивали о причинах столь крупного снижения, указывали на возможные проблемы рынка труда. А глава ФРС говорил, что все прекрасно.

Позже, экс-президент ФРБ Нью-Йорка Уильяма Дадли заявил, что Пауэлл боится ухудшения на рынке труда больше, чем говорит. Это авторитетное мнение выгораживает главу ФРС от обвинений в политической ангажированности. Но Дональд Трамп все равно обвинил в этом Пауэлла. По его мнению, было уместно снизить ставку лишь на 0,25 п.п.

Ситуация настолько экстраординарная, что даже крупные инвесторы были застигнуты врасплох. За прошлую неделю отток из специализированного на рост доллара США WisdomTree Bloomberg US Dollar Bullish Fund (USDU) составил $8,0 млн. «Крупняку» пришлось фиксировать ноль или убыток. У крупных инвесторов по-прежнему сохраняется четверть от более ранней «ставки» в $39,9 млн. на рост «гринбека». Но, с учетом политичных решений ФРС, теперь совершенно не понятно куда пойдет «гринбек» дальше.

Шансы на еще одно сокращение ФРС на 0,50 п.п. в ноябре держатся около 50,0%-ной отметки. Это «дамоклов меч» для «гринбека». Если ожидания не изменятся, американской валюте будет трудно отыграть свои потери. Если только другие центральные банки не решатся на экстремальное смягчение риторики. В этот четверг Пауэлл и Кристин Лагард выступят вместе. Возможно, они попытаются поправить ситуацию. Кроме выступления этого дуэта, в четверг выйдут заключительные данные по ВВП США за второй квартал. Уолл-стрит ждет подтверждения роста на 3,0% кв/кв.

А в пятницу в США выйдет ценовой индекс расходов на личное потребление (PCE). Ожидается снижение с 2,5% г/г до 2,3% г/г. Если прогноз подтвердится, вероятность крупного смягчения ФРС в ноябре вырастет. Для американской валюты это повод для снижения.

С технической точки зрения ситуация как бы разрешилась. Паре EURUSD торгуется выше целевой зоны 1,10000-1,11000. Формально это повод для запуска сценария роста к 1,14000-1,15000. Но, ситуация сейчас не такая однозначная. Так что лучше дождаться более надежных сигналов. Для этого паре нужно закрепиться выше 1,11800-1,11900.