Золото хочет вниз

С начала недели золото дешевеет на 1,2% к отметке $2309 за тройскую унцию. В среду, 1 мая, спад был в 2 раза больше 2,4% к $2281. Но после публикации итогов заседания ФРС цены отскочили.

Инвесторы с волнением ожидали решений американского регулятора. Данные за февраль и март показали ускорение инфляции в США. ФРС должна была отреагировать более жесткой риторикой. Однако, монетарные чиновники не только не решились на это, но даже пошли на реальное смягчение. С 1 июня ФРС сократит ежемесячный выпуск казначейских облигаций с $60 млрд. до $25 млрд. Регулятор уменьшает программу количественного ужесточения (QT). Причем с очень крупным шагом. Это решение не совпадает с заявлениями Джерома Пауэлла, в котором чиновник признал проблемы со снижением инфляции к целевому уровню в 2,0% при текущем уровне 3,5%.

Рынок не очень оценил мягкость регулятора. Доходности по 10-летним «трежерис» откатились с 4,64% лишь до 4,61%. Тоже самое касается шансов на снижение процентной ставки. Они практически не изменились. В июне инвесторы оценивают такую вероятность в 11,7%, в июле – в 27,6%, в сентябре – в 43,3%.

Возможно, ФРС боится политических последствий глубокой коррекции фондового рынка перед выборами президента США в ноябре. Регулятор по негласной традиции не должен допускать больших спадов даже если для этого есть основания. Объяснить решения ФРС по-другому пока не получается. Если они не побили инфляцию и начинают оставлять в финансовой системе больше денег, то проинфляционные риски увеличиваются. Значит и доходности на долговом рынке на более длинной дистанции могут вырасти, а не упасть.

Возможно именно такие соображения не позволили процентным ставкам серьезно снизиться после мягких итогов ФРС. Тогда после локальной позитивной реакции, ухудшение ситуации на финансовых рынках продолжится. Фондовые индексы вернутся к коррекции. Доллар США начнет расти, а золото будет дрейфовать вниз.

Во всей этой истории смущает спад цен на нефть. С начала недели она подешевела на 5,0% к $84,10 за баррель Brent. Это дезинфляционный фактор. Если цены упадут ниже $80,00-82,00, то это откроет возможность для глубокого провала. Тогда и фондовые индексы окажутся под угрозой.

Возможно, это объясняет мягкость ФРС. Наконец, существует сценарий глубокой коррекции рынков в мае-июне. И американский регулятор готовится к противодействию данному развитию событий. Сокращение количественного ужесточения начнется с 1 июня и станет ответом в случае реализации данного сценария.

Золото в этой истории оказалось в роли пострадавшего. Во время рыночных спадов оно дешевеет. Но главному драгметаллу и так предстоит серьезная коррекция после ралли. Формальная причина отката не так уж и важна. Часть пути вниз золото уже прошло. Поддержка в $2290-2310 выступает разделительной чертой. Если получится закрепиться ниже, станет доступен провал к $1960-2000.

Инвесторы это тоже видят. Если неделю назад они активно заходили в специализированный SPDR Gold Trust (GLD). Чистый приток был равен $397,0 млн. То, за прошлый недельный отрезок приход сократился до $22,4 млн.

Следующей точкой станет отчет по рынку труда США за апрель. Он будет опубликован 3 мая. Агентство ADP показало слабое замедление. Но в последнее время его расчеты сильно расходятся с официальной статистикой. Если охлаждение подтвердится, золото может остаться выше поддержки $2290-2310. Если рынок труда покажет силу, возможен пробой уровня.