Когда «сдуется» военная премия в золоте?

С начала недели цены на золото демонстрируют позитивную динамику. Главный драгоценный металл дорожает на 2,0%. Это эквивалентно росту к промежуточному уровню сопротивления на отметке $1870-1880 за тройскую унцию. Здесь и должно определиться пойдут ли цены в район $1920 или мы увидим откат и новый тест поддержки $1820-1840.

Основной причиной скачка в начале недели называют трагические события на Ближнем Востоке. В прошлые выходные в регионе начался новый виток военных действий между Палестиной и Израилем. Последний, как сообщают СМИ готовится к проведению крупномасштабной наземной операции и сейчас наносит подготовительные удары. Именно в этой операции участники торгов видят основные риски. В регионе слишком сложная обстановка и слишком много интересов крупных геополитических игроков. Это значит, что есть вероятность втягивания в палестино-израильский конфликт других участников - Сирии, Ирана и так далее.

Любое расширение состава участников конфликта с одной стороны запустит автоматическое расширение с другой. Поэтому в некотором смысле технический уровень в $1870-1880 за тройскую унцию - это индикатор эскалации конфликта. Пока инвесторы не верят в его расширение военная премия в золоте будет удерживаться на уровне не более 2,0-3,0%. Если в дальнейшем ситуация пойдет по пути деэскалации, особенно если мировая общественность сможет примерить стороны без наземной операции Израиля в Палестине, то золото вернется обратно к $1820-1840 за тройскую унцию. И, скорее всего, попробует уйти ниже.

На приоритетность именно этого деэскалационного сценария для рынка, указывают и данные по движению средств в ETF-фонде SPDR Gold Trust (GLD). Инвесторы в последние 6 недель активно выходили из золота (-$236,3 млн. только за последнюю неделю). Аналогичная ситуация последний раз наблюдалась в августе-сентябре 2022 года. Тогда цены на золото снизились на 10%. Это почти в 2 раза больше чем снижение в последние 5 недель (5-6%), что указывает на запас для падения.

Помимо геополитического фактора необходимо отметить и второй важный трек для рынка золота. В последние дни стало очень заметным смягчение риторики ФРС в отношении дополнительных повышений учетной ставки в 2023 году. Теперь регулятор считает, что рост доходностей на долговом рынке США в последние 3 недели достаточно ужесточил финансовые условия, и ФРС не придется предпринимать дополнительных действий.

Процентные ставки на долговом рынке США откатились после новых признаний регулятора. По 10-летним «трежерис» доходности упали с 4,80% до 4,56%. Это существенно, но все равно выше прежних значений. Так что, несмотря на смягчение тона регулятора в последние дни, для золота процентные ставки слишком высоки, чтобы отменить сценарий падения ниже $1800 за тройскую унцию. Особенно если реальные процентные ставки в США расширятся из-за ожидаемого снижения инфляции.