Угроза «шатдауна» в США поддерживает «перекупленный» USD

С начала недели американская валюта дорожает. Индекс доллара (DXY) прибавляет более 0,5%, это эквивалентно значению 105,72 пункта. В моменте долларовый индикатор поднимался еще выше, к пиковым значениям с ноября 2022 года к отметке 105,89.

Рост американской валюты возобновился во время серии заседаний центральных банков на прошлой неделе. Позиция ФРС оказалась самой ястребиной. Американский регулятор сделал прогнозируемую паузу, но неожиданно пообещал еще одно повышение учетной ставки до конца 2023 года. Остальные центральные банки были гораздо мягче. Банк Англии и Швейцарский национальный банк неожиданно отказались от повышения процентных ставок на 0,25 п.п, а Банк Японии настаивал на том, что инвесторы неправильно поняли слова главы японского регулятора Кадзуо Уэды несколько недель назад. То есть никакого завершения политики отрицательных процентных ставок пока не рассматривается.

В итоге разворот на валютном рынке на прошлой неделе не удался, хотя до публикации итогов заседания ФРС в прошлую среду американская валюта довольно активно слабела (0,7%). Но к концу прошлой пятницы доллар США не только отыграл все потери, но и показал небольшой недельный прирост на 0,1%.

На этой неделе укрепление «гринбека» продолжилось, но уже по другой причине. Если во время прошлой торговой пятидневки триггером роста доллара США был рост доходностей по американским гособлигациям из-за более жесткой позиции ФРС, то теперь процентные ставки на американском долговом рынке растут из-за угрозы остановки работы американского правительства - «шатдауна».

Уже 1 октября в США начинается новый финансовый год, а конгресс до сих пор не принял бюджет. Если до конца этой недели политикам не удастся договориться хотя бы о временном финансировании работы правительства, то США ждет «шатдаун». Для американской экономики это эквивалентно потере 0,2% ВВП каждую неделю простоя. США уже не раз переживали эту неприятную процедуру, и каждый раз экономика в будущем компенсировала все потери. Однако теперь «шатдаун» может произойти в самый неподходящий момент, когда политики в Вашингтоне очень сильно расколоты и не могут быстро договориться. Инвесторы опасаются, что переоценили перспективы фондового рынка США в контексте итогов последнего заседания ФРС.

Серьезность текущего момента хорошо иллюстрирует заявление рейтингового агентства Moody’s. В этот понедельник они предупредили о последствиях для рейтинга США нового «шатдауна». Moody's - последнее агентство из большой тройки, кто еще сохраняет высший кредитный рейтинг США.

Получается очень опасная картина. Есть потенциально опасный октябрь, так как именно в этот месяц происходили самые масштабные обвалы фондового рынка США в истории (крах в 1929 и 1987 годах). Кроме того, есть самое масштабное наращивание хедж-фондами шортов по акциям с обвала 2020 года. Назревает потенциальный «шатдаун» в США. И все это при избыточном давлении со стороны ФРС, угрозе инфляционного афтершока из-за роста цена на нефть и так далее.

В обычной ситуации все эти риски должны были бы конвертироваться в рост американской валюты. Отчасти мы это сейчас и наблюдаем. Но что если эпицентром всех финансовых проблем станут именно США. Действительно ли в этой ситуации инвесторы пойдут в американские доллары, как в «тихую гавань»?

Однозначного ответа на этот вопрос нет ни в истории, ни в текущей показателях рынка. США за последние 40 лет еще не были в ситуации, когда кредитный рейтинг страны ставился под сомнение столь серьезно. Тоже самое можно сказать и о масштабах раскола американских политиков. «Шатдаун» в США может затянуться из-за жестокой предвыборной борьбы.

С технической точки зрения ситуация тоже не самая определенная. На короткой дистанции валютный рынок вопит о «перекупленности» американского доллара и необходимости существенной коррекции прямо с текущих уровней. Это, кстати, видно две недели подряд по истощению притока капитала в специализированный фонд WisdomTree Bloomberg U.S. Dollar Bullish Fund, который рассчитан на рост «гринбека».

С другой стороны, доллар США сохраняет существенное макроэкономическое и монетарное доминирование над евро и фунтом. Этого достаточно, чтобы в чуть более отдаленной перспективе по-прежнему претендовать на рост курса «гринбека» к этим валютам с ориентиром паритета в паре EURUSD.