ЦБ пытаются остановить доллар США

С начала недели курс американской валюты снижается. Индекс доллара (DXY) теряет около 0,6% и торгуется сейчас возле отметки 104,30. Основной причиной отката «гринбека» является не смена настроений инвесторов, а коллективная попытка центральных банков приостановить ралли американской валюты.

Речь конечно не идет о какой-либо публичной договоренности центробанкиров, а о совместных интервенциях на валютном рынке странами, чьи валюты входят в корзину SDR (расчетная единица Международного валютного фонда). А это все те же США, еврозона, Япония, Великобритания и Китай.

Американский доллар за последние 2 месяца вырос на 5% к корзине резервных валют. А к отдельным валютам вроде йены и юаня подошел к очень опасным ценовым уровням. Если они будут пробиты, то и японскую и китайскую валюты ждет сильное и быстрое ослабление. Ни Японии, ни Китаю такие валютные проблемы не нужны. В японской экономике уже достаточно высокая инфляция и дополнительных проинфляционных толчков им не нужно. А Китаю с его разворотом на внутренний рынок вообще нужна стабильная валюта, рост покупательной способности юаня и доходов граждан.

В воскресенье глава Банка Японии Кадзуо Уэда решил действовать. В интервью японской газете он сообщил о возможном повышении процентных ставок в конце 2023 года. Для Японии, где на протяжении последних двух десятилетий действовал режим нулевых, а потом и отрицательных процентных ставок, это настоящий тектонический сдвиг. Конечно, до конца 2023 года многое может измениться. Инфляция в Японии может снова уступить место дефляции с отменой повышения процентных ставок. Но заявление сделано и теперь действия японского финансового регулятора будут восприниматься рынком через призму скорого ужесточения его монетарной политики.

В понедельник Народный банк Китая в свойственном ему стиле установил оншорный курс ниже 7,20 за доллар США (оффшорный по закрытию пятницы был на опасной отметке 7,36) и предупредил рынки о недопустимости спекулятивной игры против юаня. Рекордный разрыв оншорного и офшорного курсов юаня, резкий тон заявлений НБК с совместными валютными интервенциями с коммерческими китайскими банками, а также неплохая макроэкономическая статистика КНР стали достаточным топливом для максимального за 6 месяцев укрепления курса юаня.

Йена в понедельник тоже была в лидерах роста. Японская валюта прибавляла почти 1,3%. Однако теперь встает вопрос о европейском продолжении попыток остановить рост курса доллара США. Инвесторы умеют считать цифры. Если юань с йеной по фундаментальной силе примерно равны гринбеку, то евро и фунт слишком слабы для разворота динамики американской валюты.

ЕЦБ и Банк Англии, конечно могут понадеяться на слабость в данных по инфляции в США в августе, но, если ее там не будет, им все-таки придется действовать. И евро, и фунт находятся не в лучшем положении, чем йена и юань. Еще одна-полторы фигуры снижения к доллару США, и они окажутся в крутом пике с огромными «стагфляционными» рисками.

Так что хотят они этого или нет, но ЕЦБ и Банку Англии, возможно, придется приступить к разыгрыванию не самой логичной ястребиной карты. Проверить это можно будет уже в четверг, когда ЕЦБ и Кристин Лагард будут объяснять свои монетарные намерения. С точки зрения оценки рынка, вероятность повышения на 0,25 п.п. и паузы почти одинаковы.