Этот непотопляемый доллар

Казавшееся совсем недавно консенсусом финансового рынка падение американского доллара в последние недели опровергнуто самим героем. Негативные для доллара факторы превратились в свою противоположность. Мягкая политика ФРС и новые бюджетные стимулы на сумму $1,9 трлн. должны увеличивать предложение долларовой денежной массы, уменьшая цену гринбэка. Причём останавливать её рост не станут ни ФРС, ни казначейство на протяжении ближайших месяцев, даже при признаках стабилизации экономики и её роста. Не пугает экономические власти и то, что от данных стимулов способна существенно повыситься инфляция. 

Такие посылы, обычно действующие против доллара, неожиданно проявились противоположным образом. Рынок рассудил так, что отказ от сдерживания инфляции может усилить её до слишком высоких значений. И они станут продолжать повышать доходность госбумаг США. В таких условиях увеличение рыночного процента по ним способствует привлекательности доллара, вызывая рост его курса. В его пользу, как ни парадоксально, во многом играет и грядущее наращивание бюджетных стимулов. Ведь это не ФРС выпускает, то есть эмитирует «дополнительные» доллары, как это было в 2020 г. А чтобы выделить огромные суммы из бюджета, нужно либо их занять на рынке, либо поднять налоги. Увеличение сумм заимствования в облигациях приводит к снижению их стоимости и повышению доходности в долларах.

К этому стоит добавить явное улучшение показателей экономики США, подтверждённое, в частности, сильным февральским отчётом по занятости. Позитивная динамика содействует потенциальному росту долларовых активов. Наконец, после многомесячного давления на гринбэк он оказался избыточно перепроданным, что создаёт потенциал роста к иным валютам. 

Локально на текущей неделе, исходя из данных соображений, важными станут показатели инфляции, выходящие в среду 10 марта. Их увеличение по сравнению с прогнозными значениями способно продолжить приостановленное во вторник на уровне 1,6% повышение доходности 10-летних трежериз. В таком случае можно ожидать и возобновление ралли индекса доллара DXY c уровней около 92 пунктов, с целями 92,8-92 пункта.