Котировки и курсы для драгоценных металлов Gold vs US Dollar (XAUUSD)

Золото недавно пробилось выше многолетнего прямоугольника, что свидетельствует о возобновлении восходящего тренда. После того как на прошлой неделе оно столкнулось с промежуточным барьером на $2230, произошел первоначальный откат. Сигналы к большому снижению пока не видны. Верхняя часть паттерна на $2075/$2.065 должна стать важной зоной поддержки.

Недельный MACD закреплен на положительной территории, что указывает на преобладание восходящего импульса. Восходящий тренд, скорее всего, сохранится. Следующие потенциальные цели расположены на $2250 и на $2360. Цель прямоугольника расположена в районе $2460.

Если в ближайшие недели данные по экономике и инфляции США не разочаруют всех и не приведут к снижению ожиданий по процентным ставкам, то ралли должно сойти на нет.

Инвесторы ETF также, похоже, начинают пересматривать свои позиции. За последние несколько дней впервые с осени прошлого года вновь был зафиксирован значительный приток средств. С другой стороны, ориентированные на краткосрочную перспективу финансовые инвесторы уже на прошлой неделе были настроены весьма оптимистично. Если они еще больше увеличили свои длинные позиции в ходе недавнего роста, существует риск отката.

В то же время не следует слишком серьезно относиться к предполагаемому снижению импорта золота из Гонконга, как и к недавнему разочаровывающему экспорту золота из Швейцарии в феврале. В конце концов, они последовали за высоким импортом в январе и, предположительно, были искажены празднованием Нового года.

На заседании FOMC в среду ФРС сохранила прогноз по трем снижениям ставок в этом году, что говорит о том, что она не обеспокоена недавним ростом инфляции. Это стало "зеленым светом" для инвесторов, и в золотые ETF был зафиксирован значительный приток средств.

Эти потоки отсутствовали в ралли цен на золото в этом году, в то время как росту цен способствовали другие факторы, включая повышенные геополитические риски и покупки со стороны центральных банков. Однако повышенный спрос со стороны ETF, обеспеченных золотом, позволяет предположить, что нынешнее ралли может стать началом чего-то более устойчивого.

Золото впервые поднялось выше отметки 2 200 долларов после того, как ФРС сохранила прогноз по трем сокращениям ставки в этом году, что предполагает, что ее не тревожит недавний рост инфляции.

На мартовском заседании FOMC оставил целевой диапазон ставки по федеральным фондам без изменений. Медианная точка в сводке экономических прогнозов по-прежнему показывает снижение ставки на 75 б.п. в 2024 году. Медианные точки для 2025 и 2026 годов были пересмотрены на 25 б.п. в сторону повышения, до 3,875% и 3,125% соответственно. Медианная точка на 2026 год осталась немного выше медианной точки более долгосрочной перспективы, которая выросла до 2,6%.

Мы по-прежнему считаем, что краткосрочные движения будут привязаны к данным, потенциально влияющим на принятие решений ФРС, а снижение цены будет ограничено сильной поддержкой со стороны двух других каналов (спрос со стороны центральных банков и роль слитков как геополитического хеджа последней инстанции).

Так называемый "точечный график", то есть прогнозы процентных ставок отдельных членов FOMC, вероятно, привлечет особое внимание на заседании ФРС на этой неделе.

Данные из США в последнее время были неоднозначными. В то время как экономические данные были довольно разочаровывающими, данные по ценам указывали на сохраняющееся инфляционное давление. На этом фоне мы считаем, что представители ЦБ вряд ли изменят свою оценку, оставив диаграммы  более или менее неизменными. Это, вероятно, будет положительным фактором для золота, так как некоторые участники рынка ожидают пересмотра ожиданий по процентным ставкам в сторону повышения после выхода данных по инфляции в США.

Цены на золото достигли новых максимумов, несмотря на ослабление ожиданий в отношении Федеральной резервной системы (ФРС) США.

Рыночные ожидания указывают на снижение ставки в июне, при этом темпы снижения ставки нормализуются со 150 б.п. до 70-80 б.п. в начале января.

Снижение курса доллара США не соответствует интенсивности ралли цен на золото.

Сроки и темпы снижения ставок ФРС являются долгосрочным фактором для золота. В настоящее время FOMC нуждается в большей уверенности в том, что инфляция вернется к уровню 2%, прежде чем рассматривать вопрос о снижении ставок. Мы считаем, что снижение ставок начнется с июля этого года. Рынки прогнозируют снижение ставок, начиная со второго полугодия 2024 года. Тем не менее, откат рыночных ожиданий с марта по июнь может ограничить ценовое ралли.

Смена правящей партии в США создаст риски, связанные с будущей политикой. На фоне экономической и геополитической напряженности рынки акций достигают рекордно высокого уровня. Потенциально это может заставить инвесторов больше опасаться риска падения, чем потенциала роста. Ожидается, что волатильность будет расти по мере приближения к выборам в США. Сценарий снижения риска на фондовых рынках окажет поддержку ценам на золото.

В отсутствие убедительного объяснения ралли золота мы скептически относимся к тому, что драгоценный металл сможет сохранить свои позиции в краткосрочной перспективе.

В частности, если ожидания снижения процентных ставок в США получат новый удар, как это произошло во вторник после очередных данных по инфляции в США, у многих инвесторов может возникнуть соблазн зафиксировать прибыль, и недавняя умеренная нисходящая коррекция может продолжиться.

Однако маловероятно, что цены вернутся к уровням, наблюдавшимся в конце февраля, поскольку ожидается, что ФРС снизит процентные ставки в июне, что должно поддержать золото. Однако в среднесрочной и долгосрочной перспективе потенциал дальнейшего роста, скорее всего, будет ограничен. Это связано с тем, что выраженный цикл снижения процентных ставок в США маловероятен, учитывая сохраняющиеся риски инфляции.

Поэтому мы лишь повышаем наш прогноз цены на золото на конец этого и конец следующего года с $2100 до $2200.

Несмотря на последние слабые экономические данные США, снижение ставки ФРС вряд ли стало ближе для большинства участников рынка. Согласно фьючерсам по федеральным фондам, первое снижение ставки ожидается не раньше июня.

Заседание ФРС состоится на следующей неделе: снижение ставки не ожидается. Но если новые прогнозы ФРС и слова председателя ФРС Пауэлла на пресс-конференции будут истолкованы как повышение шансов на более быстрое снижение процентных ставок, рынок золота может даже установить новые рекорды, прежде чем ралли исчерпает себя.

Хотя мы продолжаем придерживаться долгосрочного позитивного взгляда, в краткосрочной перспективе вероятен откат. Откат цены - это возможность для открытия длинных позиций.

Поскольку недавний рост требует повышения базового уровня цен, мы повышаем наш прогноз на конец года до $2 300 с $2 200.

Экономические данные из США в последнее время были довольно разочаровывающими, что снижает инфляционные риски в среднесрочной перспективе.

В то же время золото остается чуть ниже рекордного максимума, достигнутого в конце прошлой недели. Однако, учитывая недавнюю асимметричную реакцию на данные из США, т. е. сильные ралли после слабых экономических данных и лишь временные откаты после сильных инфляционных данных, нельзя исключать повторного тестирования недавних максимумов, например, после выхода сегодня индикаторов настроений в США.

Сильные показатели CPI и PPI на этой неделе надавили на ожидания рынка относительно скорого снижения ставки в этом году.

Оценка рынком вероятности снижения ставки на 25 б.п. в июне составляет 75%, по сравнению с 95% в начале недели. FOMC занимает осторожную позицию и хотел бы увидеть больше доказательств ослабления инфляции до целевого уровня 2%, прежде чем начать снижать процентные ставки.

Инвесторы будут следить за тем, как ФРС перейдет к смягчению денежно-кредитной политики, прежде чем наращивать позиции по золоту.

Стратегические инвестиции в форме ETF пока не приносят положительной доходности.

Однако помимо вероятного усиления ожиданий снижения ставки ФРС в ближайшие недели и месяцы, нас больше всего волнуют структурные каналы физического спроса на золото, которые, по нашему мнению, откроют больше, чем просто систематический импульс.

В перспективе потенциальный рост цен на золото будет тесно связан с реальными ставками в США и динамикой доллара, а также с устойчивым высоким потребительским спросом со стороны Китая и Индии, наряду с покупателями из центральных банков. Мы считаем, что это компенсирует понижательное давление от сюрпризов, связанных с повышением темпов роста и переоценкой снижения ставок, и ожидаем, что любые распродажи будут ограничены по масштабу из-за "голубиной" позиции ФРС, замедления роста заработной платы и устойчивого спроса со стороны центральных банков.

С тактической точки зрения, мы бы рассматривали распродажу золота как возможность для покупки, поскольку мы считаем, что условия с повышенными каналами риска будут играть на пользу хеджевым качествам золота.

Последние два дня консолидации сформировали уровень сопротивления вблизи недавнего максимума $2 195. Прорыв этого уровня сопротивления может привести к тому, что золото будет торговаться выше диапазона $2 200.

Однако, похоже, назревает здоровая коррекция цен, поскольку индекс относительной силы указывает на  перекупленность.

Если начнется коррекция, цена может вернуться к ключевому уровню поддержки $2 100.

Февральский индекс потребительских цен оказался выше ожиданий: базовый вырос на 0,4% за месяц до 3,8% за год, а основной - на 0,4% за месяц до 3,2% за год. Это говорит о том, что ФРС, возможно, еще не готова к снижению ставок.

Небывалое ралли, в результате которого золото поднялось с 2 020 долларов до почти 2 200 долларов, вполне может сдать часть позиций, так как некоторые из недавних длинных позиций будут ликвидированы или импульс покупок замедлится. Не будет сюрпризом, если золото немного снизится к диапазону $2 025-$2 100.

Центральный банк США готовится к снижению ставок, и, несмотря на разочаровывающие данные по индексу потребительских цен, власти США, скорее всего, сочтут, что ценовое давление ослабевает.

Пока экономические данные продолжают смягчаться, золото имеет все шансы достичь нашей цели на 2-24 квартал - $2 250.

Цены на золото попали под давление после того, как данные по инфляции в США оказались выше ожиданий. В результате рыночные ставки на июньское сокращение снизились с 93% до 77%. FOMC заявил, что ему нужно больше доказательств того, что инфляция движется к целевому уровню 2%, прежде чем он начнет снижать процентные ставки.

Смягчение денежно-кредитной политики будет иметь решающее значение для роста цен на золото.

Мы по-прежнему позитивно оцениваем цену на золото в 2024 году и продолжаем рекомендовать его в качестве хеджирования портфеля.

Мы ожидаем, что цена на золото будет расти и достигнет отметки 2 250 долларов США, но будем ждать ценовых откатов, чтобы использовать их для покупки, даже если они окажутся скромными и кратковременными.

Мы также продолжаем рассматривать золото как хороший портфельный хедж против скачков риска; мы рекомендуем размещать около 5 % в диверсифицированных и сбалансированных портфелях на основе доллара США.

В отсутствие убедительного объяснения резкого роста цен на золото мы скептически относимся к тому, что драгоценный металл сможет сохранить свои позиции в краткосрочной перспективе. В частности, если ожидания снижения ставки в США ослабнут - например, в результате еще одного сильного показателя инфляции в США сегодня, - это может побудить многих инвесторов зафиксировать прибыль, что приведет к нисходящей коррекции.

Тем не менее, мы не ожидаем, что золото вернется к уровням конца февраля на устойчивой основе. Это связано с тем, что мы в любом случае ожидали роста золота в среднесрочной перспективе в связи с разворотом процентных ставок в США, который, по нашему мнению, произойдет в июне. Вероятно, к настоящему моменту это уже в значительной степени заложено в цены, и движение оказалось сильнее, чем мы ожидали.

Однако, поскольку мы - в отличие от рынка - не ожидаем выраженного цикла снижения процентных ставок в США, учитывая сохраняющиеся инфляционные риски, мы считаем, что дальнейший потенциал роста золота ограничен в среднесрочной и долгосрочной перспективе. Поэтому мы лишь повышаем наш прогноз цены золота на конец этого и конец следующего года с $2 100 до $2 200.