Новости и прогнозы рынков CFD — 06-10-2023

Мы считаем, что если экономика будет развиваться в соответствии с прогнозами FOMC, то доходность по 10-летним казначейским обязательствам в 2024 году превысит 5%, после чего в ближайшие годы начнется ее постепенное снижение до диапазона 3-4%.

При сценарии восстановления инфляции до 5% доходность 10-летних облигаций в декабре 2024 года достигнет пика почти в 6.1%, а затем медленно снизится до 4.5%.

При сценарии экономической стагнации доходность 10-летних облигаций начинает падать в 2024 году и в последующие годы продолжает снижаться до 1%.

Сегодняшний отчет привел к очередному росту доходности казначейских облигаций и раздул обсуждения вокруг того, что FOMC может еще раз повысить ставку по федеральным фондам на одном из двух оставшихся заседаний в этом году.

Еще одно повышение ставки до конца года вполне возможно, но пока мы считаем, что последнее повышение ставки в рамках цикла ужесточения произойдет в июле.

Данные о доходах из отчета по занятости являются несколько грубым показателем заработной платы, поэтому индекс стоимости рабочей силы (ECI), который будет опубликован 31 октября, будет иметь решающее значение для подтверждения того, что стоимость рабочей силы действительно замедляется. Если данные по CPI и ECI будут совпадать, то мы ожидаем, что FOMC сохранит золотую середину на предстоящем заседании 1 ноября.

Мы прогнозируем постепенное ослабление PHP по отношению к доллару США на уровне 57.30 за 3 месяца и 57.50 за 12 месяцев.

Хотя мы по-прежнему отмечаем риски роста мировых цен на нефть и рис, мы все же видим области поддержки для PHP, что отражается в нашем прогнозе постепенного ослабления валютного курса. Во-первых, BSP проводит более агрессивные интервенции и стал более ястребиным. Во-вторых, дефицит счета текущих операций должен немного сократиться. В-третьих, в 2024 году должны увеличиться потоки FDI. Наконец, мы по-прежнему ожидаем, что инфляция будет снижаться.

Риски для наших прогнозов по PHP связаны с нефтью, рисом и долларом США.

USD/PHP: на 57.30 в 4 кв. 2023 года; на 57.50 в 1 кв. 2024 года; на 57.50 во 2 кв. 2024 года; на 57.50 в 3 кв. 2024 года. 

В то время как общий внешний спрос остается слабым, а доллар США - сильным, незначительное восстановление полупроводникового сектора и потенциальный рост китайского юаня, вероятно, окажут поддержку валюте.

В целом, мы ожидаем, что в ближайшей перспективе USD/TWD будет находиться в диапазоне, но с тенденцией к росту по отношению к доллару, а в среднесрочной перспективе TWD будет укрепляться на фоне восстановления инвестиций в искусственный интеллект.

USD/TWD: на 32.00 в 4 кв. 2023 года; на 31.80 в 1 кв. 2024 года; на 31.40 во 2 кв. 2024 года; на 31.00 в 3 кв. 2024 года.

Поскольку Федеральная резервная система США ужесточает количественные меры, а финансовый спрос в Гонконге остается вялым, HKD, вероятно, останется в нижней части диапазона в течение следующих нескольких лет.

Слабый гонконгский доллар – это рыночная реальность, а не явление, вызванное геополитическим давлением.

Наши расчеты показывают, что во второй половине 2024 г. курс EUR/USD все еще будет расти в направлении области 1.18, основываясь исключительно на наших прогнозах относительно траекторий политики ФРС и Европейского центрального банка. Однако, как мы уже неоднократно убеждались, дифференциал ставок не является единственным фактором, определяющим курс EUR/USD.

В настоящее время, по нашим оценкам, премия за риск в паре EUR/USD составляет 2% - эта премия может увеличиться до 6% в периоды экстремального стресса в Еврозоне.

Низкие темпы роста в еврозоне и политическая неопределенность в отношении повторного введения Пакта стабильности и роста будут поддерживать эту премию за риск в евро и означают, что EUR/USD закончит этот год вблизи 1.06 и что ее лучшие уровни в 2024 году могут быть ближе к 1.15, а не к 1.18.

В сентябре рост числа рабочих мест в США составил 336 тыс. человек, что значительно превысило ожидания. Сохранение высоких темпов роста занятости - данные за предыдущие месяцы были пересмотрены в сторону значительного повышения - не свидетельствует о том, что рынок труда переходит к более сбалансированному соотношению спроса и предложения. В связи с этим возникает вопрос о том, является ли ослабление роста заработной платы постоянным. Давление на ФРС по поводу очередного повышения ставок усиливается.

До следующего заседания FOMC, которое состоится 31 октября - 1 ноября, не будет представлено новых данных по занятости, которые могли бы прояснить, ускорился ли рост занятости вопреки желанию ФРС. Таким образом, данные по инфляции, запланированные на следующую неделю, могут стать решающим фактором в вопросе о том, будет ли ФРС повышать ставки или предпочтет дождаться новых данных.

Согласно базовому сценарию, предполагающему мягкую рецессию в США в середине следующего года, доходность 10-летних казначейских облигаций к середине следующего года упадет до 3.7%.

Курс USD/JPY в середине 2024 г. может быть чуть ниже 150 в случае отсутствия "посадки" в США, ниже 130 в случае жесткой посадки и чуть ниже 140 в случае базового варианта.

Прогноз ставок предполагает, что курс EUR/USD достигнет 1.15 к середине 2024 г. в нашем базовом варианте экономического прогноза (умеренная рецессия) и 1.02 в варианте "без рецессии". Жесткая посадка омрачает прогноз, поскольку первоначальной реакцией будет временный разрыв связи между EUR/USD и процентными ставками.

Ценовая динамика ставит под угрозу бычий рост DXY, который растёт уже 12 неделю подряд. Подобные двузначные показатели встречаются нечасто, и еще реже случается, что чистый рост продолжается гораздо дольше. В настоящее время недельная картина ценового движения складывается в медвежью сторону, формируя потенциальную свечную модель "падающая звезда", которая может поставить точку в повышении тренда.

Если что-то и может помешать доллару США добиться двенадцатого недельного роста подряд, то это, скорее всего, завышенные ожидания в отношении занятости.

Поскольку в Северной Америке предстоят длинные выходные, торговля может быстро сойти на нет, если только цифры не преподнесут серьезный сюрприз.

После того как в середине недели евро сформировал разворотную модель "утренняя звезда", ценовые движения продолжают оставаться бычьими.

Уверенный рост евро в четверг послужил подтверждением разворота, однако евро предстоит еще много работы, чтобы закрепить этот результат.

Максимум прошлой пятницы на 1.0617 является ключевым краткосрочным барьером, который должен быть преодолен евро, если мы хотим, чтобы рост продолжился в направлении 1.0650/1.0750.

Поддержка находится на 1.0530.

Дневной MACD остается на положительной территории, что свидетельствует о наличии восходящего импульса.

Защита 50-DMA вблизи 1.3510 может привести к продолжению восходящего движения.

Пара столкнулась с промежуточным препятствием на 1.3770 (76.4% коррекции движения 2022 года). За пределами 1.3770 следующие потенциальные цели расположены на 1.3860 и 1.3980.

Уверенный отскок стерлинга от минимума середины недели, вызванный бычьим сигналом разворота/выхода за пределы диапазона, и фунт достиг минимума 1.22.

Поздний рост в четверг до 1.2175/80 усилил "бычьи" позиции фунта на краткосрочных графиках и поддержал предпосылки для дальнейшего продвижения в ближайшей перспективе к 1.23.

Поддержка находится на 1.2185/1.2195.

Если сегодняшние данные NFP покажут ускорение роста числа занятых, это, несомненно, отодвинет ожидания относительно сроков спада, укрепит риторику "выше на более длительный срок" и подстегнет новые продажи облигаций UST и покупки доллара.

Опубликованные данные могут быть восприняты с некоторым облегчением, что продлит коррекцию доходности еще немного ниже, что позволит доллару также немного ослабнуть.

Сводка экономических прогнозов ФРС, опубликованная в сентябре, выявила ожидания укрепления рынка труда (уровень безработицы пересмотрен в сторону снижения с 4.1% до 3.8% в IV квартале 2023 г.), а значит, любое разочарование в данных, например, очередной скачок уровня безработицы, может оказать еще большее влияние на ожидания по ставке.

Прорыв доллара США через сопротивление в области минимумов 1.37 в начале этой недели не застопорился, создав впечатление "ложного прорыва", но отступление доллара пока не было достаточно значительным, чтобы ослабить давление на фонды с технической точки зрения.

Внутридневныц прорыв ниже 1.3695 должен привести к тому, что доллар США начнет снижаться более явно, но, возможно, только до 1.3600/1.3650 в краткосрочной перспективе.

Сопротивление находится на 1.3785.

Отчет ADP, который практически не коррелирует с официальными данными в месячном исчислении, вышел слабым, и это может означать, что мягкий консенсус будет несколько ниже, чем ожидаемый прогнозистами рост NFP на 160 тыс.

Я склонен думать, что это может быть плохой день для облигаций, поскольку политика США, предложение долговых обязательств и сильные данные по заработной плате могут оказать поддержку доллару в преддверии аукционов и данных по CPI на следующей неделе, но я предвзят, потому что простудился и это омрачило мое настроение!

Один из ключевых показателей, отслеживаемых Банком Японии, - контрактная оплата труда работников, занятых полный рабочий день (без учета премий и сверхурочных), - замедлился с 2.0% до 1.5%, что является самым слабым показателем с апреля. Учитывая, что заработная плата будет являться ключевым фактором, определяющим достижение ценовой стабильности, эти данные, безусловно, снижают вероятность неожиданной отмены NIRP или очередного изменения YCC в ближайшее время.

Поэтому представляется более вероятным, что мы увидим рост USD/JPY и повторное тестирование того уровня чуть выше 150, который послужил причиной резкого разворота. Это, конечно, может произойти уже сегодня днем, если отчет по занятости в США окажется более сильным, чем ожидалось.

Мы все же ожидаем более четкого прорыва выше уровня 150.00, прежде чем MoF  вмешается в ситуацию.

Экономисты, опрошенные Bloomberg, ожидают лишь умеренного роста числа новых рабочих мест на 20 тыс. в сентябре. Ввиду более сильного роста активной рабочей силы это, вероятно, будет соответствовать повышению уровня безработицы.

Отчет по рынку труда, примерно соответствующий ожиданиям, вероятно, пока не должен стать драматичным для Банка Англии.

Однако если данные по инфляции, выходящие на следующей неделе, подтвердят позитивную динамику цен, то следующее решение по ставке не будет простым. Это означает, что ситуация для CAD будет оставаться интересной.

Перспективы развития экономики США, а значит, и доходности американских облигаций, остаются ключевым фактором, определяющим цены. При этом сегодняшние данные по рынку труда США, вероятно, должны значительно превзойти ожидания, чтобы оправдать дальнейшее заметное снижение цен.

Ведь за две недели драгоценный металл уже потерял более 100 долларов. Поэтому даже несколько разочаровывающий отчет по рынку труда может скорее помочь золоту восстановиться.

Как это часто бывает, канадские данные по занятости будут опубликованы одновременно с американскими, и реакция USD/CAD будет зависеть от сочетания этих двух данных.

Мы считаем, что совпадение данных по занятости с консенсусом будет достаточным для сохранения рыночных ожиданий относительно дальнейшего ужесточения политики Банка Англии. Однако в Канаде существует проблема волатильности данных, и шансы на негативный результат относительно высоки.

В отличие от предыдущих случаев, пара USD/CAD не переоценена на текущих уровнях, и мы предпочитаем укрепление канадского доллара на фоне хороших внутренних данных по отношению к другим проциклическим валютам, а не к доллару США.

Сегодня мы ожидаем, что число занятых в несельскохозяйственном секторе составит 140 тыс. человек, что на 30 тыс. меньше консенсуса. Кроме того, мы ожидаем, что средняя почасовая заработная плата составит 0,2% м/м, что немного ниже консенсуса в 0,3% м/м.

Если мы окажемся правы, то пара EUR/USD, скорее всего, пойдет вверх на выходе данных, что соответствует нашему тактическому сценарию, основанному на том, что данные из США начинают разочаровывать.

Сильные данные могут легко вернуть рынки на "медвежий" путь и возобновить агрессивные покупки доллара.

Существует приличная вероятность того, что рынки настроены на значение данных по занятости ниже прогноза сегодня, и даже консенсусное значение может привести к росту доллара по всем направлениям.

DXY вполне может вернуться выше 107,00 уже сегодня или в начале следующей недели.

Прогноз на 24 часа: Вчера мы отметили, что "перспективы доллара США остаются смешанными", и ожидали, что он будет торговаться между 148,00 и 149,55. Затем доллар США торговался в более узком диапазоне, чем ожидалось (148,25/149,13). Ценовая динамика не дает новых подсказок, и сегодня мы ожидаем, что доллар будет торговаться в диапазоне 148,00-149,20.

Прогноз на 1-3 недели: К нашему обновлению от среды (04 октября, цена спот на 149,10) добавить особо нечего. Как уже отмечалось, резкие колебания в начале недели ухудшили прогноз. В настоящее время доллар США может торговаться в широком диапазоне 145,90/150,50.

За последние 12 месяцев до сентября заработная плата вновь выросла более значительно, чем в предыдущем месяце. Ожидания относительно роста заработной платы в ближайшие 12 месяцев также оказались несколько выше августовского уровня.

Хотя, конечно, положительным моментом является ослабление инфляции в последние месяцы, тем не менее, динамика заработной платы указывает на то, что инфляция может оказаться более неуступчивой, чем надеется в настоящее время Банк Англии.

Результаты опроса, опубликованные в четверг, вызывают сомнения, и опасения, что Банк Англии не предпринимает достаточных мер против повышения уровня инфляции, могут оказать дополнительное давление на фунт. По крайней мере, до тех пор, пока не появятся убедительные доказательства устойчивого снижения темпов инфляции.

Прогноз на 24 часа: Мы ожидали, что вчера AUD будет торговаться в диапазоне 0,6300/0,6360. Однако AUD торговался между 0,6324 и 0,6378. Восходящий импульс немного усилился. Сегодня AUD может протестировать уровень 0,6400. Прорыв выше этого уровня маловероятен. С другой стороны, прорыв уровня 0,6330 (незначительная поддержка находится на отметке 0,6350) будет означать ослабление текущего слабого восходящего давления.

Прогноз на 1-3 недели: Во вторник (03 октября, цена спот 0.6365) мы придерживались мнения, что AUD "скорее всего, ослабнет до 0.6330, возможно, до 0.6280". После падения AUD до минимума 0.6283 мы отметили в среду (04 октября, цена спот 0.6310), что "стремительное падение AUD, похоже, прервалось, но оно не стабилизировалось". Мы добавили: "AUD должен пробить и остаться ниже 0,6280, прежде чем станет возможным дальнейшее падение". Мы продолжаем придерживаться того же мнения. В целом, только прорыв уровня 0,6400 (без изменения "сильного уровня сопротивления" по сравнению со вчерашним днем) будет свидетельствовать о том, что слабость AUD стабилизировалась.

В настоящее время мы оцениваем справедливую стоимость EUR/USD на уровне 1,0650, что означает, что пара примерно на 1% недооценена по отношению к своим рыночным драйверам, ниже своего 1,5 стандартного отклонения, и ничего не позволяет предположить надвигающейся восходящей коррекции.

Пара EUR/USD может опуститься ниже отметки 1.0500 даже в том случае, если сегодня в США будут опубликованы данные по заработной плате в соответствии с консенсусом.

Как и следовало ожидать в преддверии выхода ключевого отчета NFP и на фоне ослабления волатильности американских облигаций, ценовая динамика была очень спокойной.

Обсуждать стратегический фон кажется почти бесполезным, учитывая, что следующие 1-2 цента по киви могут определяться исключительно данными из США, если они преподнесут сюрприз. Однако, если задуматься о том, что может отменить исключительность доллара США, то не так-то просто найти много кандидатов.

Доходность американских облигаций растет (что пока является положительным фактором для доллара США), и это могло бы угрожать стабильности и склонности к риску, но пока таких признаков нет. И поскольку РБНЗ внешне чувствует себя комфортно, вряд ли что-то сильно изменится для киви (за исключением выхода неожиданных данных из США).

Оптимизм в отношении "мягкой посадки" американской экономики уже заложен в цену валютного рынка, поэтому даже небольшое разочарование может вызвать серьезные колебания цен в долларе США.

В отличие от этого, позитивный сюрприз, скорее всего, лишь подтвердит ожидания рынка и, таким образом, не окажет дополнительной поддержки доллару США - если, конечно, отчет по рынку труда не окажется исключительно хорошим.

После ралли доллара США, наблюдавшегося в последние несколько недель, валютный рынок может отреагировать на негативный сюрприз более чувствительно, чем на позитивный.

Мы ожидаем, что в ближайшей перспективе курс ринггита останется в значительной степени ограниченным.

Хотя положительная корреляция с китайским юанем может оказать некоторую поддержку ринггиту, это вряд ли сможет обратить вспять давление, оказываемое сильным долларом и высокими ставками по американским облигациям.

Мы ожидаем примерно 4%-ного укрепления ринггита по отношению к доллару в 2024 г. в связи с ростом экономической активности, улучшением экспорта чипов и ослаблением доллара США в среднесрочной перспективе.

USD/MYR - 4 кв 2023 4,65 1 кв 2024 4,60 2 кв 2024 4,55 3 кв 2024 4,50

Прогноз на 24 часа: Вчера мы отметили, что "резкий отскок фунта стерлингов еще может продолжиться, но любое продвижение вряд ли достигнет уровня 1.2200". Мы добавили: "Поддержка находится на уровне 1.2110, а затем 1.2080". В ходе лондонских торгов фунт стерлингов опустился до минимума 1,2108, а затем быстро вырос до максимума 1,2196. Восходящий импульс усилился, хотя и не очень сильно. Сегодня фунт может подняться выше 1.2230, но вряд ли ему удастся закрепиться выше этого уровня. Основное сопротивление на уровне 1.2270 вряд ли окажется под угрозой. Поддержка находится на уровне 1.2160, а затем на уровне 1.2130.

Прогноз на 1-3 недели: Наш вчерашний прогноз (05 октября, цена спот на 1.2140) остается в силе. Как уже было отмечено, недавнее нарастание нисходящего импульса ослабло. Текущее движение цены, вероятно, является частью фазы диапазонной торговли, и в настоящее время фунт, скорее всего, будет торговаться в диапазоне между 1,2030 и 1,2270.

Прогноз на 24 часа: Вчера мы ожидали, что евро будет торговаться в боковом диапазоне между 1,0470 и 1,0535. Однако евро вырос до максимума 1,0551, а затем закрылся уверенно на уровне 1,0548 (+0,43%). Хотя восходящий импульс не слишком усилился, евро может вырасти до 1,0595. При этом маловероятно, что основное сопротивление на уровне 1,0630 окажется в поле зрения. Если же евро пробьется ниже уровня 1.0505 (незначительная поддержка находится на уровне 1.0520), то это будет свидетельствовать об ослаблении текущего повышательного давления.

Прогноз на 1-3 недели: Во вторник (03 октября, цена спот 1.0480) мы отметили, что евро "все еще находится в медвежьей фазе и, скорее всего, ослабнет до 1.0430, потенциально ниже 1.0400", затем евро упал до 1.0547 и восстановился. Вчера (05 октября, цена спот 1.0505) мы отметили, что "нисходящий импульс начинает замедляться". Мы подчеркнули, что если евро "пробьется выше 1.0545, это будет означать, что 1.0530 на этот раз не ожидается". На торгах в Нью-Йорке евро пробился выше 1.0545 и достиг 1.0551. Текущее ценовое движение, вероятно, является частью отскока, который может развиться до 1,0630, но вряд ли прорвется выше этого уровня. Умеренное восходящее давление сохраняется до тех пор, пока евро остается выше 1,0460.

"Мировая экономика демонстрирует удивительную устойчивость, и первая половина 2023 года принесла хорошие новости, в основном благодаря более сильному, чем ожидалось, спросу на услуги и ощутимому прогрессу в борьбе с инфляцией.

Это повышает шансы на мягкую посадку мировой экономики. Но мы не можем ослаблять бдительность.

Глобальный рост значительно ниже среднего уровня 3,8 до пандемии.

Борьба с инфляцией остается главным приоритетом

Предупреждает, что инфляция в некоторых странах будет оставаться выше целевого уровня до 2025 года

Среднесрочные перспективы роста еще более ослабли.

Победа в борьбе с инфляцией требует, чтобы процентные ставки оставались более высокими в течение длительного времени.

США, Индия - яркие пятна, но большинство развитых экономик замедляются, а объем производства в Китае ниже ожиданий.

По оценкам, совокупные потери мирового производства от последовательных шоков, начиная с 2020 года, составляют 3,7 трлн. долл..

Внезапное возобновление инфляции может привести к резкому ужесточению финансовых условий.

Предупреждает о значительных рисках в бюджетной сфере во многих странах, поскольку повышение процентных ставок привело к увеличению долгового бремени".

Риски включают в себя сектор недвижимости Китая, беспорядочное падение мировых цен на активы, подверженность риску коммерческой недвижимости.

Ужесточение финансовых условий в мире может замедлить рост и повысить уровень безработицы.

Падение мировых цен на активы может повысить стоимость финансирования в Австралии, ограничить предложение кредитов.

Австралийская финансовая система устойчива, есть отдельные очаги стресса среди заемщиков из числа домохозяйств.

Австралийские банки хорошо капитализированы, имеют низкий уровень риска по коммерческой недвижимости.

Банки в состоянии справиться с ростом просроченной задолженности по ипотечным кредитам и покрыть убытки по кредитам.

Небольшая, но растущая доля домохозяйств, находящихся на ранних стадиях финансового стресса.

Большинство заемщиков вполне способны справиться с дальнейшим ростом процентных ставок.

Большинство заемщиков также вполне способны справиться с длительным периодом высоких ставок.

Рост безработицы усилит стресс, но вряд ли будет угрожать системе в целом.

Риски, связанные с небанковскими учреждениями в Австралии, остаются низкими.

Существует множество факторов, определяющих, являются ли движения на валютном рынке "чрезмерными".

Никаких изменений в том, как правительство будет решать эти вопросы, не произошло.