Новости и прогнозы рынков CFD — 05-10-2023

Недавний рост доходности долгосрочных трежерис UST отражает рост премии за срочность, в то время как ожидания по нейтральным к риску ставкам остаются стабильными.

Ужесточение финансовых условий смещает баланс рисков роста экономики в сторону понижательных, однако мы по-прежнему ожидаем, что ближе к зиме потребление и инфляция охладятся.

Неблагоприятная динамика баланса спроса и предложения, вероятно, сохранится и в IV квартале, но мы по-прежнему считаем, что улучшение спроса будет способствовать снижению доходности, и наш 12-месячный прогноз по 10-летней ставке доходности составляет 3,70%, хотя риски для этого прогноза склоняются в сторону повышательных.

В очереди на утверждение SPOT ETF находится 16 заявок.

12 - для биткоина.

4 - для Ethereum.

Никогда раньше в SEC не подавалось столько заявок. pic.twitter.com/rxm9jpGyN4

Неопределенность в отношении того, на каком уровне доходность американских облигаций и курс доллара достигнут своих пиковых значений, в ближайшей перспективе является "встречным ветром" для золота. Обычно драгметалл испытывает давление, когда растут безрисковые ставки и укрепляется американская валюта, что повышает цену для недолларовых инвесторов и снижает спрос.

Мы видим перспективы золота как более ограниченные: согласно нашим текущим оценкам, в конце года цена на золото составит 1850 долл. против 1950 долл. в предыдущем прогнозе, а к концу июня 2024 г. вырастет до 1950 долл. против 2100 долл. в предыдущем прогнозе.

Учитывая последние экономические события в США и Европейской экономической зоне (замедление базовой инфляции, ухудшение ситуации на рынке труда и усиление мер по ужесточению финансовой политики), можно предположить, что экономический спад не за горами.

Более слабая экономическая активность, скорее всего, надавит на ожидания по краткосрочным ставкам, что, в свою очередь, приведет к снижению доходности по 10-летним облигациям.

Таким образом, мы считаем, что рынок должен будет лучше отражать эти экономические перспективы, как только утихнет тема "более высоких ставок на более длительный срок", что окажет поддержку снижению ставок.

Мы ожидаем, что в сентябре будет зафиксирован рост занятости на 150 тыс. человек, уровень безработицы повысится до 3,9%, в то время как рост доходов останется на уровне +0,2%.

Мы прогнозируем рост числа рабочих мест на 160 тыс. После неожиданно резкого роста с 3,5% до 3,8% в августе уровень безработицы, вероятно, снова немного снизился до 3,7%, так как тренд роста рабочей силы составляет всего около 100 тыс. Мы не ожидаем значительного повышения уровня безработицы до следующего года, когда экономика, скорее всего, скатится в рецессию, а занятость, вероятно, сократится.

Следующая порция данных по занятости в США, скорее всего, покажет, что уровень безработицы сохранится на уровне 3,8%, а занятость увеличится на 177 тыс. человек, что несколько ниже августовского показателя в 187 тыс. человек. Условия на рынке труда остаются дефицитными, а количество первичных заявок на пособие по безработице остается на низком уровне. Однако признаки замедления спроса, включая сокращение числа вакансий, означают, что мы можем продолжать ожидать ослабления условий.

Мы ожидаем повторения того, что наблюдалось в течение последних шести месяцев: постепенное ослабление роста числа рабочих мест и дальнейшее подтверждение медленной, но устойчивой ребалансировки рынка труда. Уровень безработицы и доля трудоспособного населения должны остаться на уровне 3,8% и 62,8% соответственно.

Несмотря на то, что ноябрь и декабрь являются сезонно слабыми месяцами для доллара, трудно говорить о развороте тренда доллара до конца этого года.

Данные по США пока не демонстрируют признаков перелома. По этой причине рынку трудно полностью исключить из цен риск одного последнего повышения ставки ФРС до конца года. Это позволит поддержать доходность по краткосрочным инструментам США на уровне выше 5% и не даст доллару слишком сильно упасть во время коррекции.

В 2024 г., как мы считаем, конвергенция экономики и ставок в США со стагнацией  экономического роста в других странах мира может означать снижение курса доллара.

Недельная ценовая динамика указывает на возможность формирования значимого минимума/развития разворота (сигнал бычьей свечи "утренняя звезда", зависящий от высокого закрытия евро на этой неделе).

В краткосрочной перспективе рост евро может закрепиться в районе сопротивления 1.4485/1.4515, но отчетливое движение через 1.4510/1.4515 должно усилить краткосрочный импульс евро для продвижения в район 1.4650.

Поддержка находится на уровне 1,4325 и (более сильная, если предположить, что евро закроется на высокой отметке на этой неделе) на уровне 1,4160.

Отсутствие рецессии: Доходность по 10-летним облигациям США колеблется в пределах 4-5%, S&P 500 = 4 050-4 750.

Умеренная рецессия (базовый вариант SG на 2024): Доходность по 10-дневным облигациям США в пределах 3-3,5%, S&P 500 = 3 800.

Жесткая посадка экономики (рецессия): Доходность по 10-дневным облигациям США колеблется в пределах 2,5-3%, S&P 500 = 3 100-3 500.

Иррациональный оптимизм (отсутствие посадки и глобальные риски, провоцирующие смягчение политики ФРС):  новые максимумы по S&P 500.

Мы ожидаем ускорения роста прибыли в ближайшие два квартала, поэтому наш целевой диапазон для S&P 500 составляет 4 050-4 750. Умеренная рецессия в середине 2024 года должна привести к повышению премии за риск, в результате чего S&P 500 вернется к отметке 3 800.

Высокий уровень доходности в США и широкий дифференциал ставок будут оказывать поддержку доллару США, по крайней мере, в ближайшей перспективе, но разрушительное воздействие распродажи казначейских облигаций США является поводом для обеспокоенности инвесторов и может увеличить риск "жесткой посадки" экономики США.

Технические сигналы указывают на то, что ралли в DXY очень растянуто (сигналы перекупленности и двенадцатый подряд внутринедельный рост) и может привести к некоторой консолидации или умеренной коррекции. Однако для существенного снижения доллара США, возможно, придется дождаться некоторого разворота роста доходности американских облигаций.

Хотя тенденция к росту доллара США по-прежнему хорошо поддерживается сигналами бычьего тренда, эти осцилляторы также отражают некоторую чрезмерность последнего бычьего хода доллара США.

1-часовой и 6-часовой RSI также демонстрируют явные признаки дивергенции с повышенными уровнями, на которых торгуется цена спот, что может быть предупреждающим признаком коррекции. Однако в краткосрочной перспективе мало что еще указывает на то, что доллар США не сможет повторно протестировать мартовский максимум 1.3860.

Поддержка находится на уровне 1.3700/1.3710.

Краткосрочная ценовая динамика находится во флэте, но умеренный рост евро от минимума начала недели указывает на некоторую - потенциальную - силу (все в мире относительно) в евро, а на дневном свечном графике появился бычий сигнал "утренняя звезда".

Прорыв евро через сопротивление краткосрочного тренда 1.0540/1.0545 может спровоцировать рывок цены в район 1.06+.

Поддержка находится на уровнях 1,0480/1,0490 и 1,0450.

Позитивная сессия для британского фунта в среду дала несколько "бычьих" технических сигналов, в частности -  сигналов выхода за пределы диапазона на внутридневном и дневном графиках. Однако это пока не привело к явному росту курса фунта.

Для более очевидного роста цене необходимо преодолеть сопротивление внутридневного тренда на уровне 1,2185. Между тем на падениях цены графики предполагают сильную поддержку в области 1.2050/1.2075.

Учитывая неустойчивость перспектив роста мировой экономики и рост волатильности, мы считаем вероятным дальнейшее укрепление швейцарского франка.

Учитывая наш прогноз по EUR/USD, мы ожидаем, что в 2024 году укрепление швейцарского франка по отношению к доллару США будет более заметным.

EUR/CHF - Q4 2023 0,9700  Q1 2024 0,9650  Q2 2024 0,9600  Q3 2024 0,9500

USD/CHF - Q4 2023 0.9280  Q1 2024 0.8770  Q2 2024 0.8570  Q3 2024 0.8480

24-часовой прогноз: Вчера мы отметили, что "ценовая динамика, похоже, является частью фазы консолидации, и нас не удивит дальнейшая боковая торговля, вероятно - в диапазоне 7,3100/7,3300". После этого доллар США торговался в диапазоне, близком к нашим ожиданиям (7,3097/7,3289). Индикаторы моментума в основном нейтральны, и мы по-прежнему ожидаем, что USD будет торговаться в боковом диапазоне, вероятно - между 7,3080 и 7,3310.

Следующие 1-3 недели: Наш прогноз от 03 сентября (спот на 7,3215) остается в силе. Как было отмечено, доллар США, скорее всего, будет торговаться в диапазоне, вероятно - между 7,2800 и 7,3600.

На прошлой неделе на недельном графике сформировалась медвежья свеча "доджи" "надгробие".

Чистые потери CAD на фоне прорыва поддержки тренда на этой неделе усиливают негативный настрой краткосрочных ценовых тенденций.

В ближайшей перспективе потери могут распространиться на верхнюю часть диапазона 106-107, что позволит паре повторно протестировать потолок канала, который сдерживал цены в течение 3-го квартала.

Сопротивление находится на уровне 109,00 и (сильное) на уровне 111,15 (максимум прошлой недели).

Чем дольше пара EUR/USD торгуется на 1.04/1.05/1.06, тем меньше фундаментальной поддержки требуется для обоснования этих уровней.

Поскольку официальное сообщение по рынку труда, которое должно быть опубликовано в пятницу, традиционно оказывает значительное влияние на курсы доллара, сегодняшняя сессия, скорее всего, будет проходить в ожидании пятничного отчета.

Поэтому в преддверии публикации сегодняшние данные не должны оказать такого влияния, какое оказывали американские данные в предыдущие дни. Однако в случае значительных сюрпризов мы все же можем увидеть реакцию в курсах доллара.

Сентябрь часто оказывается плохим месяцем для тяги к риску (в октябре чаще наблюдается отскок, несмотря на 1987 год). Но два года подряд темпы распродажи казначейских облигаций и ралли доллара были слишком быстрыми и вызвали перелет, за которым последовала коррекция и период корректировки позиций, прежде чем вернуться к фундаментальным драйверам.

Окажет ли скачок доходности долгосрочное влияние на некоторых участников рынка (как это произошло с банком Silicon Valley)? Вызовет ли скорость ралли доллара реакцию (был ли прорыв USD/JPY уровня 150 достаточным, чтобы гарантировать, что Банк Японии изменит политику в декабре?). Возможно, это всего лишь короткая пауза, пока мы ждем пятничных данных по рынку труда, а также данных Казначейства США по предложению и индексу потребительских цен на следующей неделе.

Если данные по рынку труда окажутся сильными, давление вернется раньше, чем в прошлом году.

Я по-прежнему думаю, что рынок казначейских облигаций будет поднимать доходность до тех пор, пока что-то не сломается в системе, точно так же, как рынок ценных бумаг поднял доходность достаточно высоко, а валютный рынок достаточно низко снизил доходность фунта год назад, чтобы вызвать изменения в правительстве Великобритании.

Долговой офис планирует свести к нулю валютные риски по долгам к концу 2026 года: довольно длительный период для относительно небольшой остаточной суммы, что означает, что влияние на крону должно быть незначительным.

Даже Риксбанк, похоже, признал ограниченное прямое влияние на обменный курс, но посетовал на то, что долговое управление продает SEK, а Риксбанк покупает SEK.

Первый набор данных по операциям хеджирования RB должен появиться в конце этой или следующей недели, и тогда мы узнаем, склонен ли, как мы склонны думать, Риксбанк покупать больше SEK при более высоких курсах USD/SEK/EUR/SEK.

Похоже, что Риксбанк несколько утратил контроль над рынком и не может воздействовать на него с помощью валютных операций, а в условиях нестабильности тяги к риску обе пары могут пойти вверх.

Приоритетом политики РБИ является сдерживание инфляционного давления, при этом следует учитывать продолжающееся повышение стоимости производственных ресурсов, а также опасения по поводу слабого внешнего спроса и затянувшейся геополитической напряженности, которые создают риски для перспектив.

Несмотря на возобновление инфляционного давления, мы ожидаем, что РБИ сохранит ключевую ставку РЕПО на уровне 6.50% в октябре.

Прогноз на 24 часа: "Вчера мы считали, что перспективы доллара США неоднозначны, и он может торговаться нестабильно в диапазоне 148.00-149.90. Однако он торговался в относительно узком диапазоне 148.72-149.31, после чего закрылся с небольшими изменениями на 149.12 (+0.07%). Перспективы остаются неоднозначными. Сегодня мы ожидаем, что доллар будет торговаться в диапазоне 148.00-149.55".

Прогноз на следующие 1-3 недели: "К нашему вчерашнему обновлению (04 октября, спот на 149.10) добавить нечего. Как уже отмечалось, резкие колебания, произошедшие два дня назад, ухудшили прогноз. В настоящее время доллар США может торговаться в широком диапазоне 145.90/150.50".

Базовая по еврозоне инфляция подтверждает наши ожидания.

Нам необходимо убедиться в том, что мы находимся на пике повышения ставок, основываясь на данных, полученных на декабрьском и мартовском заседаниях.

На вопрос о том, что может спровоцировать повышение ставок в декабре, он ответил, что это не тот сценарий, который мне бы хотелось видеть.

Мы находимся на траектории снижения инфляции.

Снижение инфляции занимает несколько больше времени.

Нефть Brent испытала резкий откат после того, как столкнулась с жестким сопротивлением на минимуме марта в $96.50/$97.00. Она пробила нижнюю полосу многомесячного канала и, что интересно, вновь интегрировалась в предыдущую многомесячную базу. Следующим уровнем поддержки является уровень $85/84.60, 50% коррекции с июня.

Ожидается первоначальный отскок. Однако недавний гэп на $93.35 должен быть преодолен, чтобы подтвердить более масштабное движение вверх.

Если откат затянется ниже $85/$84.60, то 200-DMA и недавний разворотный минимум в районе $81.80 могут стать следующими важными поддержками.

Ощущение того, что ШНБ прикрывает спину швейцарского франка, помогло ему стать самой сильной валютой G10 в этом году. Поскольку доллар, судя по всему, будет оставаться сильным в ближайшие месяцы, ШНБ придется добиваться укрепления швейцарского франка за счет снижения пары EUR/CHF. Именно поэтому в ближайшие месяцы мы можем увидеть возвращение курса к 0.95.

Снижению EUR/CHF также будут способствовать европейские политические события и риск того, что повторное введение Пакта стабильности и роста столкнется с некоторой свободной фискальной политикой в Южной Европе.

Золото в последнее время встречает прогнозы на снижение к $1815 (также является нижней границей канала, в рамках которого развивается нисходящее движение с мая). Отскок не исключен, однако сигналы разворота тренда пока не видны. Нижняя полоса предыдущего диапазона в районе $1885/1893 может оказать сопротивление.

Если золоту не удастся отстоять $1815, то движение вниз, вероятно, продолжится в направлении февральского минимума $1805 и $1786/$1778 (61.8% коррекции с сентября 2022 года). Этот уровень может стать важной зоной поддержки.

Мы повышаем наши прогнозы по паре USD/SGD до 1.3750 через три месяца и 1.3200 через 12 месяцев.

Мы считаем, что курс SGD будет в большей степени соответствовать тренду доллара США, а MAS будет продолжать удерживать его в течение всего прогнозного периода, но следующий шаг будет несколько склоняться в сторону смягчения, учитывая медленный рост мировой экономики.

USD/SGD: на 1.3750 в 4 кв. 2023 года; на 1.3550 в 1 кв. 2024 года; на 1.3350 во 2 кв. 2024 года; на 1.3200 в 3 кв. 2024 года.

Прогноз на 24 часа: "Вчера мы отметили, что NZD может упасть до 0.5880, но любое снижение, скорее всего, будет частью более низкого торгового диапазона 0.5880/0.5930. NZD, вероятно, продолжит торговаться в диапазоне, хотя основной тон немного укрепился, и это предполагает более высокий диапазон 0.5895/0.5950".

Прогноз на следующие 1-3 недели: "Два дня назад (03 октября, спот на 0.5945) мы считали, что NZD скорее всего, ослабнет, но любое снижение, вероятно, столкнется с сильной поддержкой на 0.5880. Вчера NZD ненадолго опустился до минимума на 0.5871, а затем отскочил. Нисходящий импульс не усилился, но есть шанс, что NZD протестирует сентябрьский минимум на 0.5860, прежде чем возрастет риск более продолжительного и сильного отскока. Однако если NZD пробьет уровень выше 0.5970 (уровень сильного сопротивления не изменился по сравнению со вчерашним днем), это будет свидетельствовать о том, что дальнейшее ослабление не произойдет".

Любая намечающаяся коррекция доллара не находит слишком много сторонников. Разворот в сторону повышения ставок после недавней распродажи облигаций делает доллар очень труднопродаваемым, и осторожная торговля в преддверии публикации данных по занятости в США в пятницу не должна этому способствовать.

Сегодня DXY может стабилизироваться в районе 107,00, поскольку рынки будут оценивать, смогут ли заявки на пособие по безработице продолжить удивлять в сторону снижения (медвежий фактор для облигаций, позитивный для доллара), в то время как запланировано выступление ряда спикеров ФРС. Большинство выступающих - "ястребы", так что ожидается усиление поддержки очередного повышения ставки.

Учитывая движение курса во вторник (график ниже), почему никто не уверен в том, что мы видели интервенцию? В преддверии этого события было много предположений о том, что МФС может предпринять какие-то действия при прорыве уровня 150 по USD/JPY.

Поэтому вполне логично, что многие участники рынка захотели продать USD/JPY, как только это событие произошло - ведь тогда риск длинных позиций по USD/JPY казался слишком высоким. Если многие сделают это одновременно, то может возникнуть реакция рынка, похожая на интервенцию.

Пара EUR/USD отскочила от 1.0450, но ей может не хватить покупателей выше области 1.0530/1.0550.

Доллар по-прежнему дорого продавать, а в еврозоне просто нет убедительного нарратива, который смог бы противостоять нарративу об исключительности США.

Способность EUR/USD удержаться на 1.0500 почти полностью связана с тем, что рынок облигаций США получит два дня передышки подряд. Это возможно благодаря отсутствию ключевых данных по США сегодня, за исключением заявок на пособие по безработице, но пара сталкивается с ощутимой вероятностью еще одного снижения с выходом данных по заработной плате в США в пятницу.

Слабые отчеты по занятости от ADP снизили ожидания рынка относительно повышения ставки в ноябре с 30% до 20%, как предполагает агентство Bloomberg. Однако продажи золота продолжились.

Инвесторы отреагировали на растущую уверенность рынка в том, что процентные ставки будут повышаться еще дольше, продажей акций золотых ETF.

Мы ожидаем, что в IV квартале KRW станет самой доходной азиатской валютой, хотя степень ее укрепления будет незначительной на фоне сильного доллара США и высоких процентных ставок в США.

Экспорт микросхем из Южной Кореи немного восстановился после недавнего спада, и потенциальное продолжение этой тенденции в свете инвестиционного тренда AI даст KRW некоторые преимущества.

USD/KRW: на 1.330 в 4 кв. 2023 г.; на 1.320 в 1 кв. 2024 г.; на 1.290 во 2 кв. 2024 г.; на 1.270 в 3 кв. 2024 г. 

Прогноз на 24 часа: "Мы не ожидали вчерарезких колебаний, когда фунт упал на короткое время до 1.2039, а затем сильно отскочил до максимума на 1.2177 (мы ожидали, что он будет консолидироваться). Сильный отскок может быть продолжен, но, поскольку восходящий импульс не сильно усилился, пара вряд ли достигнет 1.2200 (есть еще одно сопротивление на 1.2170). Поддержка находится на 1.2110 и 1.2080".

Прогноз на следующие 1-3 недели: "Наш последний прогноз был написан два дня назад (03 октября, спот на 1.2090). Мы подчеркнули, что недавнее ослабление фунта возобновилось, вероятно, в направлении 1.2000. Вчера фунт упал до 1.2039, а затем сильно отскочил и взял наш сильный уровень сопротивления на 1.2160. Пробитие сильного сопротивления указывает на то, что нисходящий импульс затух. Текущее движение цены, вероятно, является частью торговли в диапазоне 1.2030-1.2270".

Прогноз на 24 часа: "Вчера мы считали, что евро может протестировать поддержку на 1.0430, а затем выровняется. Наше мнение оказалось ошибочным. После снижения до 1.0450 евро отскочил до максимума на 1.0532. Вероятно, данная динамика является частью боковика. Сегодня мы ожидаем, что евро будет торговаться между 1.0470 и 1.0535".

Прогноз на следующие 1-3 недели: "Два дня назад (03 октября, спот на 1.0480) мы отметили, что евро все еще находится в медвежьей фазе и, вероятно, ослабнет до 1.0430, потенциально ниже 1.0400. Евро упал до 1.0547 и после этого восстановился. Нисходящий импульс начинает замедляться, и если евро пробьется выше 1.0545 (вчерашний уровень "сильного сопротивления" не изменился), то 1.0530 перестанет быть краткосрочной целью".