Новости и прогнозы рынков CFD — 03-10-2023

Если доходность десятилетних облигаций США продолжит расти, то возрастет риск коррекции на рынке акций. В случае коррекции высок риск скачка курса USD/CAD.

Если ФРС повысит ставку до конца года, то Банк Англии сможет ограничить масштабы роста курса USD/CAD.

USD/CAD: на 1.3600 в 4 кв. 2023 г.; на 1.3400 в 1 кв. 2024 г.; на 1.3300 во 2 кв. 2024 г.; на 1.3200 в 3 кв. 2024 г.

На данный момент премия за риск по паре USD/JPY по-прежнему смещена в сторону снижения, хотя первоначальный прорыв выше кажется более вероятным, что, скорее всего, послужит поводом для интервенции, на которую уже намекают. Таким образом, перспективы длительного удержания курса выше этих уровней невелики.

Изменение политики Банка Японии также становится более вероятным, и мы ожидаем сильного сопротивления ослаблению иены на уровнях выше 150.00.

Согласно нашему базовому сценарию, доходность 10-летних казначейских облигаций США через 12 месяцев составит 3.5%, 4% при нашем сценарии роста и 2.75% при нашем сценарии рецессии.

Таким образом, общая доходность за период составит 14% в нашем базовом варианте, 10% в нашем сценарии роста экономики и 20% в нашем сценарии спада.

В текущем квартале глобальный фон роста будет благоприятствовать дальнейшему укреплению доллара, а с 1 квартала 2024 г. начнется его обесценение по мере накопления доказательств замедления экономического роста в США и увеличения вероятности снижения ставок.

Мы видим окно для дальнейшего укрепления доллара, которое может вернуть пару EUR/USD к паритету. Повышение ставки FOMC в ноябре (не наш взгляд) усилит укрепление доллара, хотя мы не ожидаем возврата ниже паритета.

Словесные угрозы вмешательства правительства сдержали падение курса иены, но их недостаточно для того, чтобы переломить судьбу японской валюты. Даже с учетом высокой вероятности интервенции мы видим дальнейшее ослабление иены в краткосрочной перспективе.

Мы по-прежнему считаем, что в более отдаленной перспективе возможен разворот - скорее, это произойдет, когда основные центральные банки станут голубиными, а Банк Японии - ястребиным.

USD/JPY: на 150 через три месяца; на 145 к середине 2024 года; на 140 к концу 2024 года; на 130 к середине 2025 года. 

Хотя мы ожидаем, что MXN будет по-прежнему поддерживаться высокими доходами от операций с перевозками, мы сохраняем наш прогноз ослабления MXN в следующем году из-за опасений относительно замедления темпов роста мировой экономики на фоне ужесточения монетарной политики в течение длительного времени во всем мире. Такой сценарий может спровоцировать снижение рисков, что ударит по высокому MXN.

Наконец, инвесторы могут постепенно сосредоточиться на президентских выборах, намеченных на июнь 2024 г., которые могут принести некоторые опасения относительно дальнейших шагов экономической политики.

USD/MXN: на 17.40 в 4 кв. 2023 г.; на 17.50 в 1 кв. 2024 г.; на 17.60 во 2 кв. 2024 г.; на 17.70 в 3 кв. 2024 г. 

Головная инфляция в Индонезии в сентябре снизилась до 2.3% г/г против 3.3% в августе на фоне снижения инфляции почти по всем компонентам, за исключением продуктов питания и напитков (F&B) и инфокоммуникаций. Ограничения поставок привели к росту цен на рис, чеснок, куриное мясо, рыбу и другие продовольственные товары в сентябре. Кроме того, перебои в мировой цепочке поставок риса в результате ограничений на экспорт со стороны ряда экспортеров риса привели к росту продовольственной инфляции в сентябре.

Данные по инфляции за сентябрь подтверждают наше мнение о том, что инфляция в 2023 году будет ниже, чем ожидалось ранее. Мы снизили наш прогноз инфляции на 2023 г. с 3.8% г/г до 3.6% (2022 г.: 4.2%) в связи с более быстрым, чем ожидалось, снижением базовой инфляции и инфляции управляемых цен. Однако мы не исключаем, что недавнее ослабление курса рупии может способствовать повышению инфляции в 4-м квартале 2023 года.

Хотя мы ожидаем, что рост в США замедлится до технической рецессии в начале 2024 года, текущая устойчивость американской экономики и опасения, что ФРС еще может повысить ставки, говорят о том, что кабель, скорее всего, останется на задворках. Мы видим риск снижения GBP/USD до уровня 1.19 в трехмесячной перспективе.

Хотя мы считаем, что укрепление доллара может привести к снижению курса фунта в трехмесячной перспективе, мы по-прежнему считаем, что риски для евро и фунта лучше сбалансированы. На прошлой неделе пара EUR/GBP не смогла подняться выше верхней границы своего диапазона, при этом 200-DMA в области 0.8708 остается нетронутой. Мы по-прежнему предпочитаем продавать ралли до этого уровня и видим возможность для снижения EUR/GBP в пределах диапазона в трехмесячной перспективе, учитывая проблемы для роста, надвигающиеся на Германию.

Официальные и частные отчеты по индексу PMI Caixin свидетельствуют о том, что в сентябре наблюдался рост как в производственном секторе, так и в секторе услуг. Хотя официальные индексы PMI выросли и оказались выше ожиданий, частные индексы PMI Caixin неожиданно смягчились.

Индекс занятости в сентябре практически не улучшился, что свидетельствует о слабых местах в экономике. В то же время дальнейшее повышение цен производства/продаж, вероятно, свидетельствует о росте издержек и должно ослабить опасения по поводу дефляционных рисков.

В целом мы по-прежнему считаем, что экономика сможет достичь официального целевого показателя роста в 5.0% в 2023 году. В 4 кв. 2023 года также вероятно дальнейшее смягчение монетарной политики для стимулирования внутреннего спроса.

Общий тренд на повышение курса доллара США закрепился и выглядит затяжным, но меняющиеся настроения на рынке и позиционирование указывают на то, что рост доллара может продолжиться.

Технические сигналы указывают на то, что рост может замедлиться. По крайней мере, в краткосрочной перспективе. Внутридневной график показывает разворот DXY от верхней границы "бычьего" канала, по которому индекс рос с июля. Однако потери могут не превысить 0.4-0.5%, пока рост доходности в США будет определять настроения.

Комментарии финского чиновника ЕЦБ, представляющего губернатора Рена, вторили словам главы ЕЦБ Лагард (ставки находятся на уровне, который при длительном сохранении будет сдерживать инфляцию). При этом, чиновник добавил, что это не обязательно означает, что ставки не будут повышаться снова. Однако эти комментарии не оказали существенного влияния на курс евро, который с трудом отвоевал уровень 1.05. Рынки явно считают, что ЕЦБ достиг пика политики.

Трендовый импульс является медвежьим, и прорыв евро через ключевую поддержку (теперь сопротивление) в области минимума на 1.06 сохраняет возможность для снижения до 1.04 (1.0406, 50% коррекция ралли 22 сентября/июля 23 июля).

Выходящие на этой неделе канадские данные должны отразить устойчивость роста канадской экономики, чтобы помочь стабилизировать обменный курс. Рынки оценивают риск еще одного повышения ставки Банка Канады до конца года (14 б.п.) несколько выше, чем ФРС, и учитывают 18 б.п. ужесточения к январю. Если эти шансы ослабнут, то CAD может еще больше ослабнуть, несмотря на то, что он уже выглядит перепроданным.

Поскольку на краткосрочном графике практически нет явных технических признаков того, что рост доллара достиг своего пика, трудно исключить риск дальнейшего роста доллара в направлении области 1.38. Резкий рост доллара усилил бычий импульс на более краткосрочных исследованиях, что приведет к ограничению краткосрочной коррекции доллара - вероятно, до 1.36/99.

Потери кабеля ощущаются на уровне 38.2% коррекции прошлогоднего ралли (1.2075).

Устойчивый "медвежий" тренд указывает на риск дополнительной слабости при четком прорыве поддержки в направлении 1.17/1.18 - скопления с начала этого года и уровня 50% коррекции (1.1746).

Сопротивление находится на 1.2115.

Укрепление доллара США, скорее всего, будет продолжаться до тех пор, пока не появятся признаки того, что Федеральная резервная система США готова перейти от жесткого курса монетарной политики к смягчению.

Мы не ожидаем, что доллар США вернется к прошлогоднему пику. Однако, скорее всего, он останется в восходящем тренде до тех пор, пока не изменятся фундаментальные факторы, способствующие его росту.

Пара USD/JPY, похоже, обречена на рывок вверх, как только она пробьет отметку 150, и если это окажет давление на CNH, то это будет чревато новым медвежьим ходом для AUD, NZD и в меньшей степени для CAD.

Что делать в условиях хаоса? Короткие позиции по AUD/CAD,  GBP/NOK и GBP/SEK (или EUR/NOK, EUR/SEK и EUR/CHF) выглядят на данный момент тактически удачными сделками.

Существует риск того, что РБНЗ может еще раз повысить ключевую ставку OCR на 25 б.п. Однако мы считаем, что РБНЗ предпочтет сделать паузу на октябрьском заседании и, скорее всего, подождет до 29 ноября, чтобы увидеть данные по инфляции ИПЦ за 2-й квартал (17 октября).

Кроме того, к ноябрьскому заседанию будет приурочено заявление по денежно-кредитной политике, в котором будут представлены подробные сведения о перспективах инфляции и процентных ставок.

24-часовой прогноз: В прошлую пятницу доллар США упал до минимума 7,2812, а затем отскочил. Вчера (в понедельник) мы указали, что "отскок может быть продолжен, но вряд ли цене удастся пробить сильный уровень сопротивления 7,3200". Этот рост превысил наши ожидания, так как доллар прорвался выше 7,3200 и достиг 7,3229. Восходящий импульс усилился, хотя и не намного. Доллар может продолжить рост, но сегодня маловероятно, что он достигнет важного сопротивления на уровне 7.3600 (еще одно сопротивление отмечено на уровне 7.3400). С другой стороны, если USD пробьется ниже 7.3070 (незначительная поддержка находится на уровне 7.3150), это будет означать, что пара не будет расти дальше.

Следующие 1-3 недели: Наш прогноз от 29 сентября (спот 7.2975) предполагал, что "если USD прорвется ниже 7.2800, это может спровоцировать быстрое падение до 7.2600". После этого USD упал до 7.2812 и отскочил. Вчера USD прорвался выше нашего "сильного уровня сопротивления" 7.3200. Наращивание импульса угасло. Другими словами, USD не готов к прорыву ниже 7,2800. В дальнейшем USD, скорее всего, будет торговаться в диапазоне, вероятно - между 7,2800 и 7,3600.

Если доходность американских облигаций продолжит расти, то весьма вероятно, что мы увидим минимумы примерно там, где мы были в сентябре-октябре прошлого года (0,6200).

Усилят ли события в Китае движение вниз или окажут поддержку AUD, пока неясно, но на данном этапе мы считаем, что пессимизм в отношении экономики Китая сохранится в краткосрочной перспективе, что, вероятно, усилит понижательное давление на AUD/USD.

Несмотря на прогнозируемое снижение курса AUD/USD, мы ожидаем, что это движение развернется, поскольку экономическая активность в США замедлится к концу года, а стимулирующая политика Китая начнет проявляться в китайских данных.

24-часовой прогноз: Вчера мы отметили, что "сильный отскок доллара США еще может продолжиться, но прорыв уровня 150.00 маловероятен". Наше мнение не оказалось ошибочным, поскольку доллар США вырос до максимума 149.90. Восходящий тренд сохраняется, и сегодня есть шанс, что доллар все же пробьется выше 150,00. Однако следующее сопротивление на 150.50 вряд ли вступит в игру. Поддержка находится на уровне 149,60, а затем на 149,30.

Следующие 1-3 недели: Наш вчерашний прогноз (02 октября, спот на уровне 149,50) остается в силе. Как уже отмечалось, доллар США может пойти вверх, но любое продвижение, скорее всего, будет происходить в рамках более высокого диапазона 148,50/150,50. Другими словами, прорыв выше 150,50 маловероятен.

Сужение дифференциала 2-летних своп-ставок в паре EUR/USD на 10 б.п. в пятницу было полностью сведено на нет в понедельник, и спред вновь оказался на уровне -120 б.п. Такой большой разрыв наблюдался дважды в 2023 году - в самом начале января и в течение февраля и марта. Интересно, что в эти периоды пара EUR/USD ни разу не торговалась ниже отметки 1,0500, что свидетельствует о премии за доходность долгосрочных американских облигаций, которая в настоящее время оказывает давление на пару.

Последние данные CFTC по спекулятивному позиционированию свидетельствуют о том, что пара EUR/USD все еще остается в чистом лонге (+14% от открытого интереса), и эти позиции еще необходимо ликвидировать, а постоянно сокращающийся гэп с долларом означает, что на этой неделе вполне возможно тестирование уровня 1,0400. Колебания на волатильном рынке облигаций, вероятно, определят, когда это может произойти.

Разрыв между 2-летними своп-ставками GBP/USD сократился всего до 17 б.п. - с пикового значения 135 б.п. в июле - после совместного влияния "ястребиного" курса ФРС и "голубиного" курса Банка Англии. Такой разрыв своп-ставок соответствует торговле GBP/USD в районе текущих уровней, и прорыв ниже 1,2000 не будет расцениваться как отклонение.

Если мы увидим, что уровень поддержки 1.2000 не устояли и оказался пробит, следующим уровнем поддержки станет мартовский минимум на 1.1830.

С августа пара AUD/USD неоднократно предпринимала попытки отскока, однако ей постоянно не удавалось преодолеть рубеж 0,6525, который также является 50-дневной MA. Прорыв ниже нижней границы недавнего диапазона означает восстановление нисходящего импульса.

В настоящее время пара дрейфует к потенциальной цели 0,6300, представляющей собой линию тренда, соединяющую минимумы марта и мая. Существует риск углубления нисходящего тренда, если пара не сможет подняться выше границы предыдущего диапазона на уровне 0,6370.

Следующие прогнозные уровни расположены в районе 0,6200/0,6170.

Мы проявляем осторожность в отношении INR в ближайшей перспективе и повышаем наш прогноз по паре USD/INR до 83,70 через три месяца и 82,00 через 12 месяцев, при этом пара, скорее всего, будет торговаться в более высоком диапазоне между 82,00 и 84,00.

Мы позитивно оцениваем среднесрочную картину движения капитала в Индии. Что касается инфляции, то мы наблюдали некоторое снижение цен на помидоры, но повышательные риски для цен на продовольствие сохраняются, учитывая слабость сезона муссонов.

Мы ожидаем, что РБИ будет придерживаться "ястребиной" политики, и теперь прогнозируем, что первое снижение ставок начнется с сентября 2024 года.

Устойчивость новозеландского доллара отчасти отражает некоторый оптимизм в отношении перспектив роста экономики после значительно более сильного, чем ожидалось, роста реального ВВП во II квартале. Однако анализ данных по ВВП указывает на некоторую осторожность в отношении дальнейших перспектив.

14 октября состоятся всеобщие выборы, и главная оппозиционная партия, которая демонстрирует хорошие результаты, пообещала вернуть мандат РБНЗ, ориентированный только на инфляцию, а также проводить более сдержанную бюджетную политику.

Доходность будет способствовать ограничению снижения курса NZD до того, как ФРС начнет смягчение денежно-кредитной политики в первом полугодии 2024 года, что обусловит умеренное восстановление пары.

РБА придерживается своего центрального прогноза по инфляции, предусматривающего возвращение инфляции в целевой диапазон 2-3% к концу 2025 г., ссылаясь на последние данные, рост заработной платы и среднесрочные инфляционные ожидания, соответствующие поставленной цели. Таким образом, РБА, похоже, не спешит с повышением ставки.

Риски, связанные с Китаем, вряд ли заставят РБА пойти на повышение ставки в этом году, поэтому единственным реальным катализатором для Банка до конца года может стать слишком высокое значение инфляции ИПЦ в конце этого месяца или в ноябре. Мы ожидаем, что РБА сохранит ключевую ставку на текущем уровне до III квартала следующего года, но считаем, что риски, связанные с Китаем, потенциально могут усилить аргументы в пользу повышения ставки в следующем году.

Мы не сможем достичь 2%-ной цели по инфляции так же быстро, как отметку 4%.

Инфляция в сфере услуг сейчас вносит большой вкладв общий показатель.

Продовольственная инфляция по-прежнему остается существенной проблемой.

Новая стратегия стран ОПЕК в вопросе сокращения добычи приведет к достаточно высоким ценам на нефть в долгосрочной перспективе.

Поскольку США являются экспортером нефти, а еврозона - ее импортером, высокая цена на нефть увеличивает реальный доход США и уменьшает реальный доход еврозоны.

На каждые $10 роста цены на нефть США становятся богаче на 0,11% в процентном отношении к ВВП США, а еврозона - на 1,65% беднее в процентном отношении к ВВП еврозоны.

Таким образом, обогащение США и обеднение еврозоны, вероятно, будет носить долговременный характер, поскольку новая стратегия стран ОПЕК также является долговременной.

Оперативное реагирование денежно-кредитной политики оказалось эффективным.

Инфляция по-прежнему сталкивается со многими линиями сопротивления.

24-часовой прогноз: Вчера мы ожидали, что NZD будет консолидироваться. Наши ожидания оказались неверными, так как он упал до минимума 0,5944, а затем завершил день на слабой ноте на уровне 0,5948 (-0,84%). Неудивительно, что стремительное падение является перепроданным, но, поскольку признаков стабилизации пока не наблюдается, NZD, скорее всего, будет слабеть и дальше. Однако сегодня падение вряд ли достигнет уровня 0,5880 (еще одна поддержка отмечена на 0,5910). Сопротивление находится на уровне 0,5970, за которым следует 0,5990.

Следующие 1-3 недели: После того как в прошлую пятницу (29 сентября) NZD взлетел до максимума 0,6044, мы отметили, что "усиливающийся восходящий импульс предполагает, что NZD может протестировать и потенциально прорваться выше уровня сопротивления 0,6050". Мы добавили, что "прорыв ниже 0,5930 будет означать, что NZD не готов к тестированию отметки 0,6050". Хотя наш уровень "сильной поддержки" еще не пробит, нарастание восходящего импульса сошло на нет. Кроме того, набирает силу и нисходящий импульс. Если в ближайшие несколько дней NZD будет оставаться ниже уровня 0,6010, то, скорее всего, он будет ослабевать. При этом любое снижение, скорее всего, столкнется с сильной поддержкой на 0,5880. За этим уровнем следует еще одна сильная поддержка на 0,5860 (минимум сентября).

24-часовой прогноз: После роста фунта до максимума 1,2271 в прошлую пятницу мы вчера указали, что "кратковременное повышение не привело к усилению импульса, и фунт вряд ли будет расти дальше". Мы ожидали, что пара будет консолидироваться в диапазоне 1,2145/1,2255. Вместо этого фунт упал до минимума 1,2086. Несмотря на сильную перепроданность, у него сохраняется возможность для дальнейшего ослабления. Однако важная поддержка на уровне 1.2000, скорее всего, пока останется недосягаема (еще одна поддержка отмечается на 1.2050). Если же фунт пробьется выше 1.2155 (незначительное сопротивление находится на уровне 1.2120), то это будет означать, что слабость пары стабилизировалась.

Следующие 1-3 недели: Наш последний прогноз от 29 сентября (спот на 1.2200) предполагал, что слабость, длившаяся на протяжении последнего месяца, закончилась, и теперь фунт может консолидироваться в диапазоне 1.2100/1.2380. Мы не ожидали, что пара так быстро опустится ниже 1,2100 (в ходе торгов в Нью-Йорке цена упала до минимума 1,2086). Быстрое падение говорит о том, что ослабление фунта возобновилось, вероятно - в направлении 1,2000. Для сохранения этого импульса GBP должен оставаться ниже 1.2190, текущего уровня нашего "сильного сопротивления".

24-часовой прогноз: Резкое падение, в результате которого евро обновил минимум этого года на 1,0475, стало для нас неожиданностью (мы ожидали диапазонной торговли). Хотя стремительное падение кажется чрезмерным, признаков стабилизации пока не видно. Сегодня евро, вероятно, продолжит ослабевать, но уровень поддержки 1,0430 может оказаться недосягаемым. С другой стороны, уровень 1.0535 (незначительное сопротивление находится на 1.0505), вероятно, будет достаточно сильным, чтобы остановить любой внутридневной отскок.

Следующие 1-3 недели: Вчера (02 октября, спот 1.0560) мы отметили, что евро "похоже, вошел в фазу консолидации", и мы ожидаем, что он будет торговаться в диапазоне между 1.0495 и 1.0650. Мы не ожидали, что пара упадет до нового минимума года на 1,0475. Ценовая динамика указывает на то, что евро не находится в фазе консолидации. Скорее он по-прежнему остается в медвежьей фазе. Пока пара торгуется ниже 1,0565, она может ослабнуть до 1,0430 и, возможно, просесть ниже 1,0400.

Важно, чтобы движение валют было стабильным и отражало фундаментальные факторы.

Мы будем принимать соответствующие меры в отношении движения валютных курсов с высокой степенью срочности и неотложности.

На инфляцию цен в Японии влияет слабая иена, а также ситуация в Украине.

Долгосрочные процентные ставки зависят от различных факторов.

Внимательно следим за долгосрочными процентными ставками, их влиянием на жизнь домохозяйств.

Не буду комментировать валютные интервенции.

Валютные интервенции не нацелены на конкретные уровни валютного курса.

Проводить ли валютные интервенции, определяется волатильностью.

Может потребоваться некоторое дальнейшее ужесточение денежно-кредитной политики.

Совет ЦБ по-прежнему решительно настроен на возвращение инфляции к целевому уровню.

Последние данные свидетельствуют о том, что инфляция должна вернуться в целевой диапазон в течение прогнозного периода.

Повышение процентных ставок способствует установлению более устойчивого баланса между спросом и предложением в экономике.

Инфляция в Австралии уже прошла свой пик, но все еще остается слишком высокой и будет оставаться таковой еще некоторое время.

Своевременные показатели инфляции свидетельствуют о дальнейшем снижении инфляции цен на товары, однако цены на многие услуги продолжают расти высокими темпами.

Согласно центральному прогнозу, инфляция ИПЦ продолжит снижаться и в конце 2025 года вернется в пределы целевого диапазона 2-3%.

Перспективы развития событий остаются весьма неопределенными.

Возвращение инфляции к целевому уровню в разумные сроки остается приоритетной задачей ЦБ.

Инфляция снижается, рынок труда остается сильным, а экономика работает на высоком уровне загрузки производственных мощностей.

"Курс монетарной политики зависит от того, как будет развиваться экономика".

"ФРС, скорее всего, придется еще раз повысить ставки в этом году".

"Экономика находится на "хорошей траектории" на фоне продолжающейся ребалансировки спроса и предложения".

"Рынок труда силен, но замедляется, приходя в лучшее равновесие".

"Инфляция "слишком высока", но есть долгожданные признаки прогресса в снижении ценового давления".

"ФРС придется поддерживать ставки на высоком уровне, чтобы обеспечить возврат к 2%-ной инфляции".

"Экономика растет сильнее, чем ожидалось".

"Риски для инфляции смещены в сторону повышательных".

"Условия кредитования ужесточились в соответствии с монетарной политикой".

"Наблюдаются некоторые признаки ослабления давления со стороны заработной платы".