Китай: Три основных структурных ограничения мешают увеличению потребления – BBH

Экономические данные Китая за январь-февраль оказались лучше, чем ожидалось. Тем временем, в воскресенье Китай представил «Специальный план действий по стимулированию потребления», который включает в себя повышение доходов, стабилизацию рынка жилья и фондового рынка, а также улучшение медицинских и пенсионных услуг. На самом деле, перераспределение экономики от инвестиций к внутреннему потреблению является явной целью Китая с декабря 2004 года, когда прошла Центральная экономическая рабочая конференция. Однако три основных структурных ограничения препятствуют каким-либо значимым усилиям по увеличению роли потребления в экономике, сообщают аналитики BBH FX. 

Фискальные реформы помогут Китаю достичь перехода от инвестиций к потреблению

"i) Низкий уровень доходов домохозяйств. Доходы домохозяйств в Китае составляют 61% от ВВП, в то время как на Западе домохозяйства сохраняют большую долю того, что они производят, обычно 70-80% от ВВП. Модель роста Китая, основанная на инвестициях, означает, что местные власти захватывают значительную часть экономического производства благодаря контролю над продажей земли и инвестициями в инфраструктуру."

"ii) Высокие предостерегающие сбережения. Домохозяйства сохраняют значительную часть своих доходов (более 30% от ВВП) отчасти из-за слабых социальных сетей, снижения уверенности в занятости и старения населения. Более того, богатство сосредоточено среди более высокодоходных групп, которые, как правило, больше сберегают, чем тратят. iii) Высокий уровень долгов домохозяйств. Долг домохозяйств довольно велик по сравнению с доходами домохозяйств и составляет 145%. Для сравнения, обязательства домохозяйств в США по отношению к располагаемому доходу составили 95% в 4 квартале 2024 года."

"На наш взгляд, фискальные реформы, которые позволят домохозяйствам получить большую долю экономического пирога в сочетании с постепенной переоценкой валюты Китая, могут помочь Китаю достичь этого давно ожидаемого перехода от инвестиций к потреблению."