CNY: еще немного о снижении доходности в Китае - Commerzbank

После того как доходность китайских государственных облигаций упала примерно на 30 базисных пунктов в первые две недели декабря, она стабилизировалась в течение понедельника и вчерашней торговой сессии и в настоящее время держится в районе 1,72%. Среди основных рынков облигаций доходность 10-летних государственных облигаций ниже только в Швейцарии и Японии, отмечает валютный аналитик Commerzbank Фолькмар Баур.

ЦБ Китая и банковская система покупают около 90% всех выпущенных облигаций

"Естественно, возникает вопрос, откуда в последнее время взялся высокий спрос на государственные облигации. Маловероятно, что из-за рубежа. В последние три месяца иностранные инвесторы стабильно продавали китайские облигации в чистом виде. Это вполне логично. Если не принимать во внимание прирост капитала из-за снижения доходности, уровень доходности на других рынках облигаций просто более привлекателен. Кроме того, доля иностранных инвесторов в китайских государственных облигациях невелика. В настоящее время в обращении находится около 80 триллионов юаней облигаций центрального и местного правительства, из которых только около 2 триллионов юаней принадлежит иностранным инвесторам.

В отличие от этого, около 80 % государственных облигаций находятся в собственности внутреннего банковского сектора. И здесь в последние месяцы ситуация начала меняться. Если в первые шесть месяцев банки покупали лишь около 500 млрд юаней облигаций в месяц в чистом выражении, то за последние пять месяцев этот показатель вырос почти вдвое - до 835 млрд юаней. Кроме того, с августа появился покупатель, который может быть особенно нечувствителен к цене: центральный банк.

Покупки центрального банка способствовали снижению текущей процентной ставки. По крайней мере, данные по ноябрю показывают, что центральный банк не покупает государственные облигации вместо банковской системы, но оба банка в последнее время увеличили свои покупки. Данных по выпуску государственных облигаций за ноябрь пока нет, но в период с августа по октябрь центральный банк и банковская система купили в районе 90 % всех выпущенных облигаций".