ЕЦБ действует по своему усмотрению или на автопилоте? - Commerzbank

Среди членов Управляющего совета ЕЦБ вновь возникли разногласия по поводу того, как должна выглядеть функция реакциинежно-кредитной политики ЕЦБ. С одной стороны, Марио Чентено, глава Банка Португалии, высказался в пользу снижения депозитной ставки ЕЦБ до 2 % на автопилоте. Яннис Стурнарас, управляющий Банком Греции, недавно высказался в том же духе. С другой стороны, главный экономист ЕЦБ Филипп Лейн и глава Бундесбанка Йоахим Нагель выступают за осторожный, дискреционный подход, отмечает глава отдела валютных исследований Commerzbank Ульрих Лойхтманн.

Предстоящий подход ЕЦБ означает все

"Последний вариант может также закончиться депозитной ставкой в 2%. Тем не менее, на мой взгляд, оба подхода имеют разные последствия для курса евро. Обратите внимание, что оценка валюты на валютном рынке в первую очередь определяется не ожидаемой доходностью ("carry"). Разница в них ничтожна по сравнению с тем, что можно получить или потерять от колебаний обменного курса.

Монетарная политика, изменяющая ключевую процентную ставку на автопилоте, рискует упустить новые события. Если вы включили автопилот, вы склонны упускать новые ситуации. В частности, поскольку ЕЦБ последним из центральных банков стран Б10 отреагировал на посткоронный шок инфляции, на нем лежит клеймо того, что он иногда упускает важнейшие события.

Я думаю, что рынок не оценит монетарную политику ЕЦБ на автопилоте и отреагирует заметным ослаблением евро. Поэтому в ближайшее время (включая следующую пресс-конференцию ЕЦБ 12 декабря) я буду обращать особое внимание на то, какой из двух лагерей возьмет верх".