РБА: на пути к длительной паузе - Standard Chartered

Мы ожидаем, что РБА оставит ставку без изменений на уровне 4,35% на заседании 5 ноября. Благоприятный отчет по CPI за 3-й квартал устраняет любой остаточный риск дальнейшего ужесточения в ноябре. По словам стратега по валюте и макроэкономике Standard Chartered Николаса Чиа, в случае победы Харрис слабость австралийского доллара может смениться на ослабление валютного позиционирования.

Удобно сохранять политику без изменений

"Мы ожидаем, что Резервный банк Австралии (РБА) сохранит ставку на уровне 4,35% 5 ноября. Относительно благоприятный отчет по CPI за 3-й квартал укрепляет наше мнение о том, что РБА сохранит сдержанный курс в этом году, не имея особых стимулов для изменения ставки в любом направлении". Инфляция CPI снизилась до 0,2% кв/кв в 3-м квартале (2 кв.: +1%) на фоне продления правительственных скидок на оплату энергии и снижения цен на нефть (-7,4% кв/кв); в годовом исчислении инфляция составила 2,8% (2 кв.: 3,8%). Уменьшенный средний показатель CPI, предпочитаемый РБА показатель базовой инфляции, снизился до 0,8% кв/кв в 3 квартале (2 кв.: +0,9%) и 3,5% г/г - минимум за 11 кварталов (2 кв.: 4,0%).

РБА, скорее всего, решит, что дезинфляция CPI продолжает развиваться, что устраняет любой остаточный риск повышения ставки в этом году. Однако центральный банк вряд ли будет смягчать политику в ближайшее время, учитывая, что урезанная средняя инфляция (+3,5%) все еще превышает целевой уровень в 2-3%. РБА также может настороженно отнестись к любым признакам продолжительного отскока инфляции, таким как отскок инфляции в сфере услуг до 4,6% г/г в 3 квартале (2 кв.: 4,5%), частично обусловленный эффектом базы.

С точки зрения рисков, РБА может выбрать "ястребиный" курс и вернуть заявление о том, что политика "недостаточно ограничительная", ссылаясь на превышение целевого уровня базовой инфляции в течение трех лет подряд и устойчивую инфляцию в сфере услуг, что вновь ставит вопрос о повышении ставок. С другой стороны, РБА может отказаться от ссылки на "Повышательные риски для инфляции" и "Совет директоров не исключает ничего", предполагая, что базовая инфляция, хотя и превышает целевой уровень, но имеет тенденцию к движению в правильном направлении. Он также может подчеркнуть недавнюю слабость расходов домохозяйств, несмотря на бюджетное снижение налогов. Оба этих варианта не являются нашими базовыми, но будут интерпретированы рынками как "голубиные", а значит, негативные для AUD".