ЕЦБ: четыре аргумента против снижения ставки в четверг - Commerzbank

ЕЦБ, скорее всего, снова снизит ставки в четверг - всего через пять недель после предыдущего снижения в середине сентября. Главный экономист Commerzbank Йорг Крамер отмечает, что есть четыре аргумента против этого шага.

Снижение ставки ЕЦБ слишком рискованно

"Во-первых, базовая инфляция снизилась отчасти потому, что падение цен на энергоносители оказало влияние на основные потребительские цены, например, на транспортные услуги, косвенно снизив их. Именно это мы наблюдали прошлой осенью. Во-вторых, рост коллективно согласованной заработной платы в еврозоне за это время еще больше ускорился и достиг высокого уровня 4,5 %, что не соответствует целевому уровню ЕЦБ по инфляции 2%. Вопреки заявлениям ЕЦБ, рост зарплат пока не замедлился".

В-третьих, многие компании в еврозоне по-прежнему страдают от нехватки рабочей силы. Около пятой части компаний считают, что это мешает их бизнесу, - гораздо больше, чем в среднем за последние двадцать лет. Если в такой ситуации ЕЦБ снизит процентные ставки, это подстегнет спрос компаний на инвестиции и усугубит нехватку рабочей силы на рынке труда в среднесрочной перспективе. Это, вероятно, снова повысит переговорную силу работников, что приведет к установлению высоких зарплат и росту инфляции.

В-четвертых, после фазы высокой инфляции обычно рекомендуется проявлять осторожность. Компании и граждане еще долго будут помнить об инфляционном шоке; долгосрочные инфляционные ожидания уже не так прочно закреплены на уровне 2%, как это было в годы, предшествовавшие коронавирусу. Поэтому ЕЦБ должен придерживаться ограничительной монетарной политики дольше, чем обычно. В противном случае борьба с инфляцией рискует снова потерпеть неудачу, как это случилось после шока цен на нефть в 1970-х годах, потому что центральный банк слишком рано смягчил свою политику.