РБНЗ: более крутой путь в нейтральную зону - Standard Chartered

Мы ожидаем более агрессивного снижения ставок со стороны РБНЗ, поскольку рост экономики находится под давлением. Мы ожидаем два снижения ставки на 50 б. п. в 4-м квартале 2024 г., в результате чего OCR к концу 2024 г. составит 4,25% (4,75% ранее). Мы сохраняем наше мнение о снижении ставки на 125 б.п. в 2025 году и полагаем, что к концу 2025 года OCR составит 3% (3,5% ранее). По словам макроаналитиков Standard Chartered Бадера Аль Саррафа и Николаса Чиа, озабоченность РБНЗ теперь смещается в сторону роста, поскольку ожидается дальнейшее снижение инфляции.

Окно Овертона тяготеет к снижению ставки на 50 б.п

"Мы ожидаем, что Резервный банк Новой Зеландии (РБНЗ) снизит официальную ставку на 50 б. п. на следующих друг за другом заседаниях в октябре и ноябре. В результате наш прогноз по OCR на конец 2024 года составит 4,25% (4,75% ранее). Инфляция теперь имеет все возможности для снижения в пределах целевого диапазона 1-3% в ближайшие месяцы. Но, что более важно, фон для роста остается вялым.

Мы считаем, что это требует агрессивной позиции РБНЗ, так как опережающее снижение ставки снизит риск длительного экономического спада. Соответственно, наш прогноз OCR на конец 2025 года теперь смещается до 3,0% (3,5% ранее). Это устанавливает более короткий и резкий путь к нейтральной OCR, оцениваемой РБНЗ в 3-3,5%. Мы считаем, что баланс рисков смещен в сторону более агрессивного смягчения со стороны РБНЗ, так как слабая экономическая динамика приводит к отрицательному разрыву выпуска, что оказывает понижательное давление на инфляцию.

РБНЗ, вероятно, подчеркнет важность быстрых действий для обеспечения столь необходимого облегчения, поскольку дальнейшие задержки могут привести к более глубокому сокращению экономики. Губернатор Орр признал во время пресс-конференции на августовском заседании, что комитет обсуждал 50 б.п. для начала цикла смягчения, но в то время консенсусом считалось 25 б.п. РБНЗ посчитал это "началом с низким риском", что еще больше поддерживает аргументы в пользу перехода к снижению ставки на 50 б.п. Мы считаем, что изменение данных с тех пор облегчает РБНЗ обоснование перехода к снижению ставки на 50 б.п., как это было в исторических циклах смягчения политики".