Египет: проблемы СПГ вызывают опасения по поводу ликвидности валютного рынка - Standard Chartered

Фокус рынка сместился с туризма и доходов от Суэцкого канала на сокращение валютных поступлений от экспорта СПГ. В 24 финансовом году экспорт углеводородов снизился на 60 % г/г; по нашим оценкам, недополученная выручка составляет 1 млрд долл. в месяц. Мы пересмотрели наши прогнозы по дефициту баланса текущих операций, так как торговый баланс углеводородов изменился на дефицитный, отмечают экономисты Standard Chartered Карла Слим и Бадер Аль Сарраф.

Проблемы с валютной ликвидностью сохраняются, несмотря на улучшение ситуации

"Египет превратился из нетто-импортера углеводородов в нетто-экспортера в 2020-23 гг. Этому способствовал резкий рост экспорта СПГ (в основном в Европу) на фоне увеличения добычи СПГ на внутреннем месторождении Аль-Зорр в Восточном Средиземноморье. Тем не менее, Египет полагается на импорт углеводородов, в том числе из Израиля, для внутреннего потребления и экспортирует все оставшиеся после удовлетворения внутреннего спроса.

Мы оцениваем недополученную выручку от экспорта СПГ в 1 млрд долл. в месяц в этом году, поскольку региональный конфликт усиливает давление на торговлю СПГ в Египте за счет более волатильного трубопроводного импорта из Израиля. Экспорт СПГ начал снижаться в начале 2023 г. и оказался под дополнительным давлением в 2024 г. Экспорт углеводородов снизился на 60% г/г до 5,7 млрд долл. в 24 финансовом году (год, заканчивающийся в июне 2024 г.), что привело к дефициту торгового баланса углеводородов в размере 7,6 млрд долл. с профицита в 0,4 млрд долл. годом ранее. Снижение экспорта СПГ и восстановление импорта на фоне улучшения ситуации с валютой привели к увеличению дефицита счета текущих операций (С/С) до 20,8 млрд долл. в 24 финансовом году с 4,7 млрд долл. в 23 финансовом году. В связи с этим мы повышаем наши прогнозы дефицита счета текущих операций на 24 и 25 финансовые годы до 7,0% (-3,0%) и 4,5% ВВП (-3,0%), соответственно.

Рыночные опасения, связанные с валютной ликвидностью Египта, переключились на растущий дефицит торговли углеводородами в дополнение к потерям в доходах от Суэцкого канала (-24,3% г/г в 24 финансовом году), хотя доходы от туризма держатся на уровне (+5,5% г/г). Выручка от туризма достигла 14,4 млрд долл. в 24 финансовом году, по сравнению с предыдущим пиком в 13,6 млрд; однако расширение конфликта на Ближнем Востоке в последние дни все еще может представлять собой понижательный риск для туризма. Выручка от эксплуатации Суэцкого канала также, вероятно, продолжит снижаться (до USD 6,6 млрд в 24 финансовом году с пика USD 8,7 млрд в 23 финансовом году); президент Ас-Сиси недавно заявил, что Египту грозят убытки от эксплуатации Суэцкого канала в размере до USD 6 млрд с максимума этого года."