Китай: для танго нужны двое - Standard Chartered

Сегодня ЦБ Китая объявил о значительном снижении нормы резервов и учетной ставке. Смягчение денежно-кредитной политики будет менее эффективным без активной фискальной политики, вероятно увеличение финансирования облигаций. Ставки в Китае будут снижаться и дальше на фоне более быстрого снижения ставок в мире, Пара USDCNY может протестировать отметку ниже 7,0 на фоне улучшения интереса к риску, отмечают экономисты Standard Chartered.

Вероятно, последуют фискальные меры

"Управляющий Народного банка Китая (ЦБ Китая) Пань объявил о снижении нормы резервных требований (RRR) на 50 б.п. и  ставки на 20 б.п., обе ставки удвоены по сравнению с обычным размером, а также о ряде других мер по поддержке рынка жилья и фондового рынка. Пань также предоставил перспективные рекомендации относительно возможного снижения RRR (25-50 б.п.) в 4 квартале.

Мы ожидаем, что ЦБ Китая сохранит динамику смягчения в ближайшие несколько кварталов на фоне вероятного дальнейшего снижения ставки ФРС. Теперь мы ожидаем снижения ставки на 25 б.п. в 4 квартале, в дополнение к нашему предыдущему прогнозу о снижении ставки на 25 б.п. в 1 и 3 кварталах. Кроме того, мы ожидаем снижения ставки на 10 б.п. во II квартале 2025 года, в дополнение к нашему предыдущему прогнозу снижения ставки на 10 б.п. в IV квартале 2024 года и I квартале 2025 года.

По нашей оценке, в рамках общего государственного бюджета снижение налоговых поступлений и относительно жесткое распределение расходных обязательств могут привести к дефициту финансирования в размере 0,5-1,0 т юаней в этом году. Мы считаем высокой вероятность того, что правительство увеличит выпуск облигаций, чтобы заполнить этот пробел. В рамках бюджета государственных фондов мы видим противоположный риск, т. е. недовыполнение бюджетного дефицита при медленных темпах размещения средств, полученных от государственных облигаций".