Слабость доллара сохраняется - Commerzbank

С середины прошлой недели доллар США слабеет день ото дня, что приводит к росту EURUSD. Со стороны же евро по-прежнему нет никаких драйверов, которые могли бы способствовать этому движению, отмечает руководитель отдела исследований FX и сырьевых товаров Commerzbank Ульрих Лейхтманн.

Негативный взгляд на доллар США оправдан

"Рынок считает, что шаг ФРС на 50 базисных пунктов на завтрашнем заседании становится все более вероятным (теперь он более вероятен, чем небольшой шаг на 25 базисных пунктов), и это отразилось на долларе США. Крупный шаг не обязательно означает, что цикл снижения ставки закончится на более низких уровнях, чем ожидалось рынком ранее. Конечная ставка на уровне около 2¾ % по-прежнему является сценарием, заложенным рынком в цены. И все же более агрессивное начало снижения ставок справедливо рассматривается как негативный фактор для доллара".

"Недавно мы попытались показать, что (1) инфляционные ожидания указывают на достижение целевого уровня инфляции 2%, но пока нет никаких доказательств значительного недотягивания до этой отметки. И мы показали (2), что рынок труда в США охладился, но продолжает функционировать почти так же хорошо, как в "золотой середине" 2019 года. Конечно, есть риски. Рынок труда может быстро остыть, и, конечно же, инфляция может резко упасть. Но, конечно, все может сложиться и по-другому".

"Движение на 50 базисных пунктов будет означать, что функция реакции ФРС более негативна для доллара, чем можно было предположить совсем недавно. И это не только повлияет на текущую процентную ставку, но и увеличит риск того, что в будущем ФРС будет более склонна к снижению ставок в случае сомнений. Это в основном подтверждает наше негативное для доллара мнение: в циклах снижения процентных ставок ФРС более агрессивна, чем большинство других центральных банков. Такие фазы, как правило, негативны для доллара, потому что они заставляют доллар выглядеть более рискованным активом. Более высокая премия за риск по позициям в долларах США, то есть более слабый доллар США, является логическим следствием".