PLN: “голубиный” поворот главы ЦБ или просто корректировка формулировок? - ING

Единственным событием сегодняшнего дня в календаре стран ЦВЕ является заседание Национального банка Польши (НБП). Как и рынок, мы ожидаем, что ставки останутся неизменными на уровне 5,75 %, и заседание не преподнесет особых сюрпризов. Однако в заявлении после решения могут появиться некоторые намеки, но основное внимание будет приковано к завтрашней пресс-конференции главы банка, отмечает валютный стратег ING Франтишек Таборски.

Губернатор Глапиньский звучит исключительно по-ястребиному

"После июльского решения губернатор Глапиньский высказался исключительно ястребино, заявив, что ставки, возможно, придется оставить неизменными до 2026 года. Другие политики предложили начать снижение ставок раньше, а правительственные меры по предотвращению высоких цен на энергоносители в следующем году должны означать, что инфляционный путь будет более благоприятным, чем считал НБП в июне.

Совсем недавно Глапиньски понял, что в Совете, вероятно, существует достаточная поддержка для обсуждения снижения ставок в 2025 году, и изменил свою формулировку соответствующим образом, удивив рынки своей менее "ястребиной" политической позицией. Наши экономисты по-прежнему ожидают первого снижения ставок во втором квартале 2025 года и считают, что в следующем году ставки могут снизиться на 100 б.п., особенно если энергетический щит не будет полностью отменен.

Рынки настроены более "голубино", поскольку первое снижение ставки в январе уже полностью заложено в цены, но, с другой стороны, оно все еще находится в диапазоне возможных сценариев, если инфляция и восстановление экономики преподнесут сюрприз в сторону снижения. Однако не так давно рынки закладывали в цены более раннее снижение ставок, и если губернатор намекнет на "голубиный" поворот, рынок будет рад двигаться в этом направлении. С другой стороны, валютный рынок вчера потерял позиции, как и весь регион ЦВЕ, но в среднесрочной перспективе он находится на более сильной стороне и, по нашему мнению, должен остаться на ней".