USD: для того, чтобы FOMC снизил ставку на 50 б.п., потребуется слабый отчет NFP - MUFG

Дискуссия о том, на сколько FOMC следует снизить ставки - на 25 или 50 б.п., может проясниться к концу недели, когда выйдет отчет по количеству рабочих мест в несельскохозяйственном секторе за август. Есть множество экономических индикаторов, указывающих на ослабление рынка труда, и если они подтвердятся более низкими, чем ожидалось, данными в пятницу, это, вероятно, вызовет еще одно сильное движение на рынках, отмечают аналитики MUFG.

Инфляция в США снижается, а внимание FOMC теперь сосредоточено на данных по занятости

"На прошлой неделе данные о потребительском доверии показали рост уверенности, но, несмотря на это, индекс занятости ухудшился и еще больше подчеркнул перспективы того, что уровень безработицы продолжит расти. Взгляды ФРС на рынок труда, безусловно, изменились после пересмотра данных NFP в сторону понижения на 818 тыс. человек за год до марта 2024 года, что стало вторым по величине пересмотром количества рабочих мест за всю историю отчета. Эти данные могут ужесточить мнение ФРС относительно роста уровня безработицы и замедления роста среднего почасового заработка."

"В последней сводке прогнозов ФРС в июне, которая частично основывалась на данных NFP, которые, как мы теперь знаем, завышали рост занятости в среднем на 68 тыс. в месяц, уровень безработицы прогнозировался на уровне 4,0% в 4 квартале 2024 года, а базовая инфляция PCE - на уровне 2,8%, что, как мы теперь видим, является завышенным показателем. В пятницу базовая инфляция PCE за июль составила 2,7%, а уровень безработицы уже 4,3%. Рост среднего почасового заработка за июль снизился до 3,6% г/г, что близко к 3,5%, примерно соответствующим стабильности цен. Таким образом, еще один слабый отчет в пятницу может привести к еще большему пересмотру прогнозов ЦБ 18 сентября, что может вынудить FOMC снизить ставку на 50 б.п. Соответственно, отчет о занятости в пятницу будет иметь решающее значение для формирования этих ожиданий".

"До пятницы мы получим множество других показателей рынка труда (индексы занятости ISM, JOLTS, Challenger, ADP), так что эти данные будут формировать ожидания относительно количества рабочих мест в пятницу. Если эти данные окажутся слабее ожиданий, то можно ожидать, что доходность будет снижаться, чтобы лучше оценить риск снижения на 50 б.п. На этой неделе мы склоняемся к тому, что доллар снова ослабнет, поскольку мы видим больший риск снижения ставки на 50 б.п., чем предполагает ценообразование OIS. Наша модель прогнозирования количества рабочих мест, которая использует последние оценки сезонных и трендовых компонентов серии, предсказывает сюрприз в сторону понижения в августовском отчете по занятости".