Юань: слабый PMI и (слишком большая) активность ЦБ Китая - Commerzbank

Индекс PMI для производственной сферы Китая от Caixin сегодня утром несколько неожиданно вырос до 50,4 с 49,8 в прошлом месяце, но рынок, похоже, сосредоточился на официальном индексе PMI. Релиз официального PMI состоялся в субботу и показал дальнейшее снижение экономической динамики, отмечает валютный стратег Commerzbank Фолькмар Баур.

Риск дефляции в Китае сохраняется

"Снижение официального индекса PMI также имело под собой широкую базу. В секторе обрабатывающей промышленности снизились как объемы производства, так и новые заказы. Кроме того, подкомпоненты как рынка труда, так и динамики цен продемонстрировали продолжающуюся слабость. Ценовые компоненты указывают на то, что цены производителей в августе вновь резко снизились по сравнению с предыдущим месяцем, что, вероятно, приведет к снижению годового показателя до -2,0%. Таким образом, риск дефляции в самом Китае сохраняется, как и дезинфляционный импульс для остального мира."

"Чтобы ограничить влияние слабой экономики на доходность государственных облигаций, ЦБ Китая начал активно покупать и продавать государственные облигации на рынке на прошлой неделе. Это было сделано для того, чтобы снизить текущую процентную ставку на коротком конце кривой и сохранить ее на высоком уровне на длинном конце. Идея заключалась в том, чтобы сделать кривую доходности более крутой, не откачивая ликвидность с рынка в целом. Похоже, что центральный банк хочет предотвратить дальнейшее снижение текущих процентных ставок по долгосрочным государственным облигациям".

"Поддержка уровня процентных ставок направлена на то, чтобы не допустить слишком большого спреда по 10-летним трежерис Министерства финансов США, что оказало бы давление на китайский юань. Однако в данном случае время для этого было бы подозрительным, поскольку в последнее время китайский юань имеет тенденцию к укреплению по отношению к доллару США. Еще одно подозрение заключается в том, что ЦБ Китая хочет предотвратить снижение текущей доходности 30-летних китайских государственных облигаций ниже доходности японских государственных облигаций с тем же сроком погашения."