ЕЦБ: насколько “ястребиным” был Лейн на самом деле? - Commerzbank

Главный экономист ЕЦБ Филип Лейн также выступил в Джексон-Хоуле. Самым важным сообщением для валютного рынка, вероятно, было следующее: "Возвращение к целевому уровню еще не гарантировано" Если прочитать этот отрывок в контексте, Лейн, похоже, пытается показать, что риски существуют с обеих сторон. Далее он говорит, что "слишком высокая ставка в течение слишком долгого времени приведет к хронически низкой инфляции в среднесрочной перспективе и будет неэффективной с точки зрения минимизации побочных эффектов для производства и занятости", - отмечает руководитель отдела валютных и сырьевых исследований Commerzbank Ульрих Лейхтманн.

Риски существуют с обеих сторон

"Комментарии Лейна оправдывали бы оптимизм по евро только в том случае, если бы он считал, что первый риск (слишком быстрое снижение процентных ставок) выше второго (слишком высокий уровень процентных ставок). Однако на самом деле речь Лейна была посвящена оценке эффективности монетарной политики. Эффективность отнюдь не очевидна. Возможно, лицам, ответственным за денежно-кредитную политику, было бы лучше больше сомневаться в себе".

"Их деятельность неподконтрольна политикам. Но это также означает, что не существует политического корректирующего механизма, который обеспечил бы исправление политики, погрязшей в заблуждениях, в долгосрочной перспективе. На мой взгляд, там, где этот корректирующий механизм отсутствует, тем более необходимо, чтобы субъекты монетарной политики действовали со смирением и самокритикой".

"Для меня, как для валютного аналитика, это актуально, потому что при оценке валютных курсов мы, естественно, должны задаваться вопросом, насколько вероятно, что центральные банки будут совершать ошибки. Они могут находиться в цикле снижения процентных ставок, несмотря на то, что борьба с инфляцией, возможно, еще не ведется в достаточной степени. В прошлом ЕЦБ делал много вещей, которые в ретроспективе оказались ошибочными. Иногда я задаюсь вопросом, можно ли было бы избежать хотя бы некоторых из этих ошибок, если бы игроки во франкфуртской башне ЕЦБ лучше осознавали собственное несовершенство".