Китай: столкнулся с трилеммой - Standard Chartered

ЦБ Китая стоит перед сложным компромиссом между целями роста, валютного курса и финансовой стабильности. В ближайшей перспективе приоритет отдается росту; мы ожидаем дальнейшего снижения ставок. Давление на юань может возрасти в случае возобновления торговой войны, несмотря на недавнюю передышку в ожиданиях снижения ставки ФРС. Экономисты Standard Chartered Шуан Дин и Хантер Чан отмечают, что интервенции на рынке CGB, скорее всего, уступят место пруденциальным мерам по ограничению финансовых рисков.

Ограниченные возможности для снижения курса китайского юаня

"Народный банк Китая (ЦБ Китая) преследует множество целей, и когда эти цели противоречат друг другу, центральному банку приходится отдавать предпочтение некоторым из них, удерживая отклонения от других целей в допустимых пределах. После неожиданного снижения ставки в июле мы ожидаем дальнейшего смягчения денежно-кредитной политики в ближайшем будущем, а также ускорения бюджетных расходов и сокращения жилищного строительства, чтобы предотвратить падение роста ниже 5%.

Хотя китайский юань (CNY) недавно восстановил ранее понесенные потери по отношению к доллару США благодаря ожиданиям более быстрого снижения ставки ФРС и сужения дифференциала ставок, валюта может снова оказаться под давлением, если Трамп победит на ноябрьских выборах и введет 60-процентный тариф на китайский импорт. В этом случае мы видим ограниченные возможности для снижения курса китайского юаня, поскольку выгода от крупной девальвации представляется маловероятной, в то время как риск оттока капитала, скорее всего, будет мгновенным.

В условиях резкого снижения доходности долгосрочных государственных облигаций (CGB) ЦБ Китая все больше беспокоится о том, что небольшие банки с крупными рисками по CGB могут понести значительные убытки от пересчета рыночной стоимости при отскоке доходности. Мы ожидаем, что центральный банк перейдет к пруденциальным мерам для решения проблемы несоответствия дюрааций небольших банков, поскольку прямое вмешательство в рынок требует больших затрат и, как правило, приводит к искажениям".