ФРС, Уоллер: финансовое давление в США может способствовать повышению долгосрочной нейтральной ставки

Член руководящего комитета Федеральной резервной системы Кристофер Уоллер говорит о нейтральной ставке и, в меньшей степени, о политике и текущей экономике.

Ключевые тезисы

• Финансовое давление в США может способствовать повышению долгосрочной нейтральной ставки в ближайшие годы.
• Только время покажет, насколько большим фактором будет финансовое положение США, влияющее на нейтральную ставку.
• Если предложение казначейских облигаций США начнет превышать спрос, это окажет повышательное давление на нейтральную ставку.
• Изменения в банковском регулировании, роли центральных банков и суверенных фондов благосостояния, а также либерализация рынков капитала вряд ли окажут существенное влияние на повышение нейтральной ставки.
• Демография продолжит оказывать понижательное давление на нейтральную ставку.
• Спрос на наши безопасные и ликвидные активы, превышающий предложение в течение последних 40 лет, привел к снижению доходности казначейских облигаций и нейтральной процентной ставки.
• Доллар США во многом остается мировой резервной валютой.
• Недавние события скорее указывают на усиление влияния доллара, чем на какое-либо существенное снижение.
• Реальная доходность капитала не соответствует процентной ставке, которую можно использовать для оценки долгосрочной нейтральной ставки.
• Реальные 10-летние казначейские облигации дают хороший реальный показатель теоретического значения нейтральной ставки.
• Необходимо проявлять скромность при определении численного значения нейтральной ставки.