В ожидании заседания ЕЦБ: хороший момент для паузы

ЕЦБ, по общему мнению, впервые с июня прошлого года воздержится от повышения ставок. После сентябрьского заседания данные по инфляции и росту экономики в целом соответствовали ожиданиям, и, учитывая четкие заявления ЕЦБ о намерениях, на предстоящем заседании не следует ожидать каких-либо изменений. Мы ожидаем, что в ходе пресс-конференции в формате "вопрос-ответ" Лагард подтвердит обсуждение вопроса о реинвестициях в рамках программы PEPP, тем самым обозначив тенденцию к ужесточению, хотя и с некоторой долей опциональности.

Мы ожидаем, что ЕЦБ сохранит ставки на прежнем уровне и в основном будет придерживаться "ястребиного" курса, оставляя открытой дверь для очередного повышения ставки в декабре.

Базовая инфляция в последние месяцы значительно улучшилась. Тем не менее ЕЦБ сохраняет осторожность, учитывая колебания цен на нефть и возможность того, что повышение стоимости энергоносителей может привести к повторному ускорению темпов роста общей инфляции. Мы считаем, что планка для очередного повышения ставки ЕЦБ высока. За исключением неопределенности с ценами на энергоносители, данные по денежно-кредитным агрегатам, реальной экономике и росту заработной платы свидетельствуют об улучшении базовых инфляционных трендов. Исходя из нашей оценки данных, мы считаем, что ЕЦБ целесообразно приостановить повышение ставок. Кроме того, некоторые ведущие "ястребы" высказывают мнение о том, что ставки сейчас могут уже быть достаточно ограничительными.