Ожидания ужесточения политики ЕЦБ остаются сдержанными – BBH

Аналитики BBH отмечают, что ожидания по ужесточению политики ЕЦБ остаются сдержанными после выхода последних данных по инфляции в Еврозоне.

Ключевые тезисы

• Индекс потребительских цен в еврозоне за август вышел горячим: основной показатель составил 5.3% г/г против ожидавшихся 5.1% и 5.3% в июле, а базовый - 5.3% г/г против 5.5% в июле.
• В принципе, дезинфляция в еврозоне затормозилась, и поэтому дискуссия о политике, скорее всего, перейдет в руки ястребов. Действительно, Хольцманн заявил сегодня, что ЕЦБ может продлить цикл ужесточения еще на один-два повышения ставки.Шнабель высказался более тонко, отметив, что последние данные указывают на более слабые перспективы роста, чем предполагалось в базовом сценарии. Однако базовое ценовое давление остается упорно высоким, и внутренние факторы в настоящее время являются основными факторами инфляции в еврозоне.
• При этом ожидания ужесточения политики ЕЦБ остаются сдержанными. По данным WIRP, вероятность повышения ставки на 25 б.п. 14 сентября составляет чуть менее 30%, увеличивается до более 50% для 26 октября и достигает 65% для 14 декабря. Интересно то, что эта вероятность фактически снизилась с начала текущей недели, что означает, что ни более высокий, чем ожидалось, августовский CPI , ни "ястребиные" комментарии чиновников ЕЦБ не оказали влияния на ожидания действий ЕЦБ. Если эта динамика сохранится, то это станет переломным моментом для евро. Наконец, мы еще раз подчеркиваем, что ЕЦБ может прекратить повышать ставки раньше, чем ФРС, и мы считаем, что рынки еще не внесли в цену этот риск.
•