ЕЦБ, вероятно, сообщит о более быстрой печати денег, чтобы сдержать рост затрат по займам

Европейский центральный банк, вероятно, сообщит о более быстрой печати денег на сегодняшнем заседании, чтобы сдержать рост затрат по займам, но не добавит огневой мощи к своему и без того агрессивному пакету мер по борьбе с пандемией.

Обеспокоенные тем, что устойчивый рост стоимости заимствований может подорвать восстановление блока, директивные органы ЕЦБ будут стремиться успокоить рынки и вернуться к минимальным ставкам до начала восстановления.

Но преобразование этой приверженности в конкретные меры политики будет деликатным балансирующим действием для главы ЕЦБ Кристин Лагард.

ЕЦБ не может управлять доходностью облигаций на микроуровне, поскольку в будущем это свяжет ему руки и вызовет обвинения в том, что он защищает правительства от рыночных сил.

Центральный банк еврозоны также будет стремиться не преувеличивать рост доходности, который по большинству стандартов все еще остается низким. Кривая доходности Германии, ориентир для блока из 19 стран, все еще находится на отрицательной территории до 20 лет.

На прошлой неделе рынки успокоились, и доходность 10-летних облигаций Германии с начала года выросла всего на 30 базисных пунктов. Что еще более важно для ЕЦБ, спрэд между облигациями Германии и периферийных стран в целом оставался стабильным.

Но, уже взяв на себя обязательство «поддерживать благоприятные условия финансирования», он не может игнорировать даже этот скромный рост стоимости заимствований, поскольку он не сопровождался улучшением экономических перспектив и в основном отражает движение казначейских облигаций США.

Еще одна сложность заключается в том, что политики уже одобрили всю огневую мощь, необходимую для борьбы с повышением доходности, поэтому технически никакого нового решения не требуется, поскольку у банка все еще есть квота в 1 трлн евро для покупки облигаций до марта следующего года.

Но сейчас рынки сомневаются в приверженности ЕЦБ. Объемы покупок фактически снизились за последние две недели, что противоречит ожиданиям, которые компания будет использовать свою так подчеркиваемую «гибкость» для увеличения покупок облигаций в соответствии с чередой устных предупреждений со стороны политиков.

Таким образом, решение на сегодняшнем заседании станет коммуникационным упражнением, в котором политики будут стремиться убедить инвесторов в том, что такая гибкость реальна и полезна, даже если не механически с установленными целями.

Разногласия между политиками также могут усложнить задачу. В то время как некоторые органы, устанавливающие ставки, уже требуют действий, консервативные политики утверждают, что рост доходности был небольшим и, по крайней мере, частично оправданным улучшением прогнозов.

Глобальная инфляция растет, и вакцины против COVID-19 внедряются, что вселяет надежды на прекращение карантина. Но Европа, похоже, отстает в восстановлении, поэтому сравнения с Соединенными Штатами или Великобританией кажутся менее обоснованными.

Во-первых, рост инфляции носит временный характер, чему способствует ряд разовых факторов, включая повышение налогов в Германии, статистические изменения и рост цен на нефть.

Затем ожидается, что инфляция снова упадет ниже целевого уровня ЕЦБ, составляющего почти 2% процентов. Новые прогнозы персонала, которые будут объявлены в четверг, вероятно, покажут, что рост цен в 2023 году все еще будет около 1,4% уровня, предсказанного ЕЦБ три месяца назад.

Рост также слабее прогнозов. Новая волна пандемии коронавируса и болезненно медленное внедрение вакцины требуют более длительных блокировок и бросают вызов ожиданиям быстрого восстановления этой весной.

В отличие от мер, предлагаемых Соединенными Штатами, бюджетные стимулы ЕС будут в лучшем случае скромными, поэтому экономикам потребуется более длительное стимулирование со стороны центрального банка.

ЕЦБ объявляет о своем решении в 12:45 GMT, после чего в 13:30 GMT состоится пресс-конференции главы центробанка Крестины Лагард.

Ожидается, что ключевая ставка ЕЦБ останется на рекордно низком уровне -0,5%. Общий пакет для Программы закупок на случай пандемии также остается неизменным и составляет 1,85 трлн евро.

Информационно-аналитический отдел TeleTrade со ссылкой на Reuters