Después del IPC de EE.UU. – Commerzbank

El caso que discutimos ayer ha surgido: la inflación subyacente de EE.UU. en agosto fue de +0,28% por encima de las expectativas del mercado de +0,2%. Esto significa que si la inflación en los próximos doce meses fuera tan alta como en agosto, superaría el objetivo de la Fed. Las tasas del mes anterior son notoriamente volátiles. Por lo tanto, deben ser suavizadas. La media móvil ponderada exponencialmente (EWMA) está casi exactamente en línea con el objetivo de la Fed, señala Ulrich Leuchtmann, Jefe de Investigación de FX y Commodities de Commerzbank.

Rápidos recortes de tasas de interés para contener los riesgos de deflación

"Esto significa que no se ha confirmado el temor del mercado: que en lugar de que una inflación excesivamente alta se convierta en un problema para la Fed, una inflación excesivamente baja se convertirá ahora en el nuevo problema. Pero al menos las cifras actuales del IPC subyacente sugieren que el objetivo de la Fed ya se ha cumplido y que la supuestamente difícil ‘última milla’ aparentemente no se ha materializado. Esto daría a la Fed espacio para dedicar toda su atención a un debilitamiento del mercado laboral."

"Sin embargo, la situación en el mercado laboral de EE.UU. no es lo suficientemente dramática como para justificar recortes de tasas de la Fed de 100 o incluso 125 puntos básicos en las próximas tres reuniones. Esto requeriría un enfriamiento más rápido y pronunciado del mercado laboral o incluso una inflación muy por debajo del objetivo. En este caso, los rápidos recortes de tasas de interés serían aconsejables porque contenerían los riesgos de deflación. Los datos de ayer indicaron que este escenario aún no se ha materializado. El hecho de que el USD no haya podido apreciarse más fuertemente, no obstante, probablemente se deba a dos razones."

Por un lado, puede que aún venga algo que aún no ha llegado. Es fácil identificar una clara tendencia de caída de las tasas de inflación mes a mes desde 2022. Este desarrollo podría detenerse exactamente en el objetivo de la Fed, si el momento de su política de tasas de interés ha sido absolutamente perfecto. Con todo respeto, este grado de precisión es poco probable. Es más probable que la tendencia de la tasa de inflación caiga por debajo del objetivo de la Fed en un futuro cercano. Por otro lado, el mercado laboral de EE.UU. podría seguir debilitándose. En general, no hubo razón ayer para revalorizar el USD más que marginalmente. Los días de movimientos espectaculares del USD tras las publicaciones del IPC han terminado.