USD: Evento binario hoy – ING

La cifra de 99k del ADP de ayer fue la más débil desde la reapertura de la economía en 2021, ya que las pequeñas empresas despidieron personal en agosto mientras que las medianas y grandes empresas contrataban a un ritmo muy modesto. El informe de Servicios del ISM se mantuvo estable y en línea con el consenso en 51,5, pero el subíndice de empleo cayó más de lo esperado a 50,2. Sin embargo, las noticias para el mercado laboral no fueron del todo sombrías; hubo una sorprendente contracción en las solicitudes continuas de 1.860k a 1.838k en la semana que terminó el 24 de agosto, señala Francesco Pesole, estratega de FX de ING.

Tres escenarios amplios para las Nóminas

"Observando el rendimiento suave del USD en las últimas sesiones, los datos negativos del mercado laboral claramente han tenido mayor resonancia en FX. Así que, incluso si la cifra de consenso para las nóminas es de 165k, los mercados pueden estar posicionados para una cifra más baja. En última instancia, la pregunta que los mercados necesitan responder hoy es: ¿qué cifras provocarían un recorte de 50pb por parte de la Fed en septiembre? Identificamos tres escenarios amplios."

"Nóminas por debajo de 100k, desempleo hasta el 4,4% (el consenso es 4,2%): el recorte de 50pb en septiembre se convierte en el caso base, y el dólar se desploma. Nóminas más débiles que el consenso, pero por encima de 100k, desempleo sin cambios en 4,3% o hasta 4,4%: los mercados se quedarán adivinando el tamaño del recorte de septiembre. Nóminas en o por encima del consenso, desempleo disminuye: recorte de 25pb en septiembre, espacio para una revalorización de línea dura en la curva OIS del USD, que actualmente valora 175pb de recortes en las próximas cinco reuniones.

"La estimación de nuestro Economista de EE.UU. es de 125k, con desempleo hasta el 4,4%. Si estamos en lo correcto, los mercados pueden llegar al anuncio de la Fed del 18 de septiembre valorando alrededor de 35pb-40pb, lo que debería mantener el dólar limitado hasta que se desarrolle el evento binario de recorte de tasas. Nuestra previsión sigue siendo un recorte de 50pb este mes. Espere que la debilidad del USD impulsada por las nóminas favorezca tanto a las divisas de bajo rendimiento como a las procíclicas hoy."