USD: Se necesitan nóminas débiles para que el FOMC recorte 50 puntos básicos – MUFG

El debate sobre si el FOMC debería recortar en 25 o 50 pb podría aclararse al final de la semana cuando llegue el informe de datos de nóminas no agrícolas de agosto. Hay muchos indicadores económicos que apuntan a un debilitamiento del mercado laboral y, si eso se confirma con una cifra inferior a la esperada el viernes, probablemente desencadenará otro gran movimiento en las tasas y el dólar, dado que la fijación de precios del mercado OIS actualmente está muy por debajo de un recorte de 50 pb en la reunión del 18 de septiembre, señalan los analistas de MUFG FX.

La inflación en EE.UU. se modera con el enfoque del FOMC ahora en los datos de empleo

"La semana pasada, los datos de confianza del consumidor revelaron un aumento en la confianza, pero a pesar de esto, el índice de empleo empeoró y subrayó aún más la posibilidad de que la tasa de desempleo continúe aumentando. El pensamiento de la Fed sobre el mercado laboral ciertamente parece haber cambiado tras la revisión de referencia de los datos de NFP que reveló una revisión a la baja de 818k en las nóminas hasta marzo de 2024, la segunda mayor registrada. Esos datos pueden endurecer la visión de la Fed sobre el aumento de la tasa de desempleo y la desaceleración del crecimiento de las ganancias promedio por hora. Ninguno de esos indicadores ha cambiado debido a la revisión de NFP, pero probablemente alterarán las proyecciones de la Fed sobre la capacidad ociosa del mercado laboral que puede dar forma al Resumen de Proyecciones Económicas (SEP) que se publicará en la reunión de septiembre."

"En la última publicación del SEP en junio, que se habría basado en parte en los datos de nóminas no agrícolas que ahora sabemos que sobreestimaban el crecimiento del empleo en un promedio de 68k por mes, se pronosticaba que la tasa de desempleo sería del 4.0% en el cuarto trimestre de 2024 y la inflación subyacente del PCE en 2.8%, lo cual ahora vemos que está exagerado. La inflación subyacente del PCE el viernes para julio fue del 2.7%, mientras que la tasa de desempleo ya está en 4.3%. El crecimiento de las ganancias promedio por hora para julio cayó al 3.6% interanual, cerca del 3.5% aproximadamente consistente con la estabilidad de precios. Por lo tanto, otra cifra débil el viernes podría ver revisiones aún mayores en los SEP el 18 de septiembre que podrían obligar al FOMC a recortar en 50 pb. Por lo tanto, el informe de empleo del viernes será crucial para dar forma a esas expectativas."

"Antes del viernes, obtendremos muchos otros indicadores del mercado laboral (índices de empleo del ISM; JOLTS; Challenger; ADP), por lo que esos puntos de datos darán forma a las expectativas de las nóminas del viernes. Si son más débiles de lo esperado, se esperaría que los rendimientos bajen para reflejar mejor el riesgo de 50 pb. Nuestro sesgo esta semana es que el dólar se debilite nuevamente, dado que vemos un mayor riesgo de un recorte de 50 pb de lo que actualmente implica la fijación de precios del OIS. Nuestro modelo de pronóstico de nóminas, que utiliza las últimas estimaciones de componentes estacionales y de tendencia de la serie, predice una sorpresa a la baja en el informe de nóminas de agosto."