¿Funcionaron las intervenciones del MOF? – Commerzbank

El miércoles, el economista estadounidense Brad Setser argumentó en el Financial Times que las intervenciones del Ministerio de Finanzas de Japón (MOF) a favor del yen fueron muy efectivas, independientemente de la política monetaria del Banco de Japón (BoJ). Es hora de volver a levantar las piedras, entonces, señala Ulrich Leuchtmann, Jefe de Investigación de FX y Commodities de Commerzbank.

El JPY depende de los fundamentales

"Las intervenciones no han tenido ningún efecto duradero en los tipos de cambio del JPY hasta ahora. El MOF dejó escapar repetidamente los niveles de intervención anteriores. Su efecto en el USD/JPY solo se volvió sostenible cuando fueron acompañadas por una debilidad idiosincrásica del USD y, en particular, cuando se hizo previsible que la política monetaria del BoJ cambiaría."

"La mayoría de las reservas de divisas del MOF pueden haber sido compradas a tasas de USD/JPY mucho más bajas. El MOF obtiene beneficios de las intervenciones si tienen éxito, es decir, si el USD/JPY cotiza sosteniblemente más bajo debido a las intervenciones. De lo contrario, incurre en pérdidas."

"Un techo creíble del USD/JPY afecta los precios del USD/PY muy por debajo de este techo y el USD/JPY ni siquiera se acerca a este techo. Este es el antiguo modelo de Krugman de zonas objetivo para los tipos de cambio, y no hemos tenido una situación en la que el modelo de Krugman se aplicaría. Todo esto significa que el JPY depende de los fundamentales, principalmente de la política monetaria del BoJ. El MOF no puede evitar niveles del JPY fundamentalmente justificados a medio y largo plazo."