Revisión de Jackson Hole: El primer recorte es el más profundo – Commerzbank

El momento es propicio para recortes de tasas de interés: ese fue el mensaje clave del presidente de la Fed, Jay Powell, el viernes en Jackson Hole. ¿Qué tan rápido y hasta dónde llegará el ciclo de recortes de tasas de interés? Powell solo pudo decir: Depende de los datos, señala Ulrich Leuchtmann, jefe de Investigación de FX y Commodities de Commerzbank.

Debilidad del USD tras el discurso de Powell en Jackson Hole

"La venta masiva del USD continuó con fuerza. Incluso sin ninguna moderación sorprendente del presidente. Las expectativas del mercado (aquellas implícitas en los futuros de fondos federales) sobre lo que hará la Fed en septiembre, noviembre y diciembre apenas han cambiado como resultado del discurso de Powell. Ya habían caído después del último informe del mercado laboral de EE.UU."

"Lo único que ayuda aquí es entender los cambios en los tipos de cambio como cambios en las primas de riesgo para una u otra moneda. Cualquiera que venda USD hoy debe ser consciente del riesgo de que la Fed eventualmente vuelva a una política monetaria más restrictiva y que las expectativas de tasas de interés reales a largo plazo de EE.UU. que se descuentan hoy resulten ser incorrectas."

"Para los tipos de cambio del USD, esto significa que actualmente prevalece este ‘efecto de primer recorte’: la creciente confianza del mercado en su expectativa de tasas de interés más bajas del USD (a largo plazo) es más importante que la cuestión de dónde exactamente se esperan las tasas de interés. Sin embargo, el mercado no puede estar más que completamente convencido. Una vez que lo esté, se reduce a cuán bajas se espera que sean las tasas de interés de EE.UU."