USD/JPY en máximos mensuales, amenaza con una ruptura por la inexpugnabilidad del USD

• El USD/JPY se acerca a máximos de abril, mientras el yen japonés pierde atractivo como refugio seguro ante el alivio de las tensiones en Oriente Medio.
• Los riesgos geopolíticos no han desaparecido del todo, la nueva variante Omicron es una amenaza exterior.
• Es probable que el viernes sea un día importante para el USD/JPY con la reunión del BoJ y los datos de la inflación PCE de EE.UU..

El lunes, el USD/JPY volvió a acercarse a los máximos de abril en 154.79, después de que la disminución de las tensiones en Oriente Medio redujera los flujos de refugio hacia el Yen japonés (JPY). Esto afecta más al JPY que al Dólar estadounidense (USD), a pesar de que ambos tienen estatus de refugio seguro.

El conflicto entre Israel e Irán no se ha agravado como temían los mercados. Tras el único ataque israelí a una base militar en las afueras de Isfahan el viernes, Irán no ha contraatacado. Como uno de los principales activos refugio, el Yen ha visto caer la demanda y continúa su tendencia a largo plazo de depreciación frente al Dólar.

El USD/JPY en peligro por el riesgo

Aunque las hostilidades en Oriente Próximo han remitido temporalmente, la amenaza de estallidos en el futuro es un riesgo siempre presente.

Los riesgos geopolíticos no se han disipado del todo y parece abrirse paso una división en el mundo entre Occidente y lo que Gideon Rachman, comentarista jefe de Asuntos Exteriores del Financial Times, denomina un "eje de adversarios". Entre ellos figuran Rusia, Irán, Corea del Norte y China.

Rachman señala que la base militar a las afueras de Ispahán, objetivo del ataque israelí del viernes, es de hecho un centro de enriquecimiento nuclear que utiliza tecnología de reactores suministrada por China.

Un nuevo estallido de las hostilidades o una intensificación general de los factores de riesgo geopolíticos podrían provocar una subida de los activos refugio, como el Yen, con implicaciones bajistas para el par USD/JPY.

La guerra no es la única fuente potencial de riesgo geopolítico que podría presionar al USD/JPY. Los informes sobre una nueva cepa de la variante Omicron del virus COVID-19 también han desestabilizado los mercados al comienzo de la nueva semana.

"Aunque la OMS insta a la cautela, señala que los síntomas relacionados con la nueva cepa hasta ahora han sido leves. Dado que llevará algún tiempo determinar el probable impacto en la economía mundial, creemos que la aversión al riesgo continuará esta semana", afirman los analistas del banco de inversión privado Brown Brothers Harriman en una nota del lunes.

Algunos países ya han introducido pequeñas medidas de distanciamiento social, pero si la cepa comienza a extenderse y a plantear un riesgo sanitario más grave, esto podría suponer un nuevo factor de riesgo para los inversores, lo que provocaría un flujo constante de fondos hacia refugios seguros, favoreciendo sobre todo al Yen japonés.

El viernes 26 de abril se presenta como un día importante para el USD/JPY, ya que será entonces cuando el Banco de Japón (BoJ) realice su reunión de política monetaria de abril y Estados Unidos publique los datos del Gasto en Consumo Personal (PCE) de marzo, incluido el indicador de inflación preferido por la Reserva Federal (Fed), el Gasto en Consumo Personal - Índice de Precios.

Si la inflación del PCE en los Estados Unidos (EE.UU.) registra un aumento superior al previsto, impulsará al USD/JPY, al sugerir un retraso aún mayor antes de que la Fed reduzca los tipos de interés. Si los tipos de interés se mantienen altos durante más tiempo, aumentará la demanda de USD por parte de los inversores extranjeros que buscan aparcar su capital.

Del mismo modo, si el BoJ aumenta los tipos de interés en su reunión o deja caer pistas de que tiene intención de hacerlo en un futuro próximo, el Yen se apreciará (presionando a la baja al USD/JPY).

Es improbable que el BoJ suba los tipos de interés, posibilidad de un ajuste de la política monetaria

Entre los analistas institucionales, la expectativa de consenso es que el BoJ no subirá los tipos de interés hasta octubre.

"Esperamos que el Banco de Japón mantenga sin cambios su objetivo de tipos a corto plazo (rango 0-0.1%), tras subir en marzo el tipo de interés oficial por primera vez en 17 años. De cara al futuro, esperamos que el BoJ mantenga una senda de subidas modestas y graduales", declaró ABN Amro.

Deutsche Bank considera que existe el riesgo de que el BoJ "elimine de su comunicado las directrices de compra de JGB o las revise para flexibilizar sus operaciones de compra", una medida que podría apoyar al yen.

A pesar de que ven improbable otra subida, muchos funcionarios japoneses creen que el reciente ascenso del Dólar estadounidense ha ido demasiado lejos y que hay que hacer algo para apoyar al Yen.
"La actual debilidad del yen (en parte impulsada por el precio de los recortes de tipos de la Fed) significa que hay una creciente probabilidad de que el BoJ pueda considerar la próxima subida de tipos antes de la actual expectativa de consenso de octubre de 2024 (según lo indicado por los precios del mercado)", dice ABN Amro, añadiendo que en este contexto, el gobernador Ueda puede tratar de intervenir verbalmente dejando caer pistas sobre el endurecimiento futuro.

La semana pasada, los ministros de Finanzas de Japón y Corea del Sur reconocieron su "seria preocupación por la reciente y brusca depreciación del yen japonés y el won coreano", y el Banco de Indonesia fue más allá e intervino para estabilizar su depreciada divisa, según los analistas de Brown Brothers Harriman (BBH).

¿Impregnabilidad del USD? "Es difícil encontrar razones para apostar en contra del USD".

El Dólar estadounidense disfruta actualmente de la gloria de una economía estadounidense casi a prueba de balas. Aparte de los datos de inflación PCE del viernes, otros datos macroeconómicos que se publicarán el martes y el miércoles podrían demostrar el éxito de la economía estadounidense.

"En general, mientras la actividad económica estadounidense siga siendo sólida, la tendencia alcista cíclica del USD se mantendrá intacta. Se espera que los datos preliminares del IPP de abril en EE.UU. (martes), el PIB del primer trimestre (jueves) y el informe de ingresos y gastos personales de marzo (viernes) respalden el excepcionalismo económico estadounidense", afirma BBH en una nota publicada el lunes.
Los bajistas del USD/JPY podrían enfrentarse a una ardua lucha dada la percepción de inexpugnabilidad del Dólar estadounidense.

"Es difícil encontrar razones para apostar contra el Dólar", dijo Michael Pfister, analista de divisas de Commerzbank en una entrevista con Bloomberg News, "Hemos visto una apreciación del Dólar en las últimas dos semanas debido a la sorpresa de la inflación. Encima tenemos una fuerte ventaja de crecimiento y una Fed muy agresiva", añadió el analista.

El viernes, la tendencia de los miembros de la Reserva Federal a mostrarse más cautelosos sobre cuándo podrían empezar a recortar los tipos de interés cobró un nuevo impulso. El presidente de la Fed de Chicago, Austan Goolsbee, insinuó que los recortes de los tipos de interés se producirían a más largo plazo, ya que los avances en materia de inflación se habían "estancado", y añadió que la inflación había descendido significativamente desde el máximo del 9.1% alcanzado en la era de la pandemia, pero seguía estando obstinadamente por encima del objetivo de la Fed. Por su parte, el presidente de la Fed de Atlanta, Raphael Bostic, señaló que el banco central estadounidense no bajaría los tipos hasta finales de año, según Lallalit Srijandorn, redactor de FXStreet.