El FOMC podría poner a prueba el apetito de Tokio por la debilidad del Yen – MUFG

En nuestra opinión, el principal riesgo es que el FOMC elimine un punto de su perfil medio de movimientos de los fondos federales este año, de tres recortes de tipos a sólo dos. Esta acción por sí sola probablemente elevaría los rendimientos y ayudaría al soporte del dólar. Sin embargo, el mercado OIS no se desmarca mucho de ese escenario, con 20 puntos básicos más de recortes. Así que un mayor movimiento para los rendimientos y el dólar probablemente vendría no del cambio en el perfil de puntos de tres recortes a dos, sino de las comunicaciones del presidente de la Fed Powell que acompañan a dicho cambio.

Esperamos una comunicación de la Fed razonablemente equilibrada, independientemente de lo que indique el perfil medio de los puntos para este año, y eso debería ayudar a frenar las compras de dólares y debilitar el impulso positivo actual (sin duda el caso, por supuesto, si el perfil de los puntos no cambia).

Si nos equivocamos, el mercado de divisas podría ponerse interesante, ya que una comunicación de línea dura podría poner a prueba la determinación de Tokio de limitar la depreciación del yen. Un día festivo en Tokio podría exacerbar un movimiento al alza y una ruptura del máximo de 2023 es ciertamente factible. Una ruptura de ese máximo podría ser aceptada en Tokio, pero aún así supondríamos que la intervención se produciría muy poco después, especialmente con la acción del BoJ esta semana, al menos ahora coherente con la intervención de compra de yenes.