El Yen japonés sólo se beneficiará si el BoJ insinúa nuevas subidas de tasas – Commerzbank

El BoJ subió los tipos de interés por primera vez desde 2007. El tipo de interés oficial a corto plazo se sitúa ahora entre el 0% y el 0.1%. Al mismo tiempo, se abandonó el objetivo para los JGB a largo plazo (el control de la curva de rendimientsos (YCC)), aunque el BoJ sigue teniendo la intención de comprar un número similar de JGB al mes que antes, sólo que sin un objetivo explícito. Por otra parte, deja de comprar ETF y REIT, y las compras de papel comercial y bonos corporativos se reducirán gradualmente hasta detenerse por completo en 12 meses.

Es poco probable que una salida simbólica de la política de tipos de interés negativos impulse mucho al Yen. Después de todo, ya ha habido varias excepciones a la política de tipos de interés negativos, y la última subida de tipos fue de sólo unos pocos puntos básicos. Sólo si el BoJ insinúa nuevas subidas de tipos, lo que indicaría un verdadero ciclo de subidas, el Yen se beneficiaría más. Todo lo demás ya está descontado tras las declaraciones de las últimas semanas.

Aunque el BoJ dio un primer paso para alejarse de su política monetaria ultraexpansiva, no se trató de un giro claramente agresivo, sino más bien de una subida moderada de los tipos. La clave está ahora en la inflación. Si se observan nuevos indicios de que la inflación sigue estancada en el objetivo del 2% fijado por el BoJ, podrían adoptarse nuevas medidas para normalizar la política monetaria.

Sin embargo, seguimos siendo escépticos en cuanto a que la inflación se mantenga realmente alta. Después de todos estos años de inflación extremadamente baja, creemos que habría sido mejor esperar un poco más a que esta espiral salarios-precios anclara la inflación de forma sostenible en el objetivo del 2%. Tras la decisión de hoy, sigue existiendo el riesgo de que el BoJ tenga que dejar de normalizar su política monetaria más pronto que tarde. Esto debe tenerse en cuenta.