Según los economistas de Société Générale, los mercados prevén tres recortes de tipos de 25 puntos básicos por parte de la Fed y el BCE este año, lo que deja al EUR/USD en una zona de rango limitado.
El mercado está valorando tres recortes de tipos de 75 puntos básicos por parte de la Fed y el BCE este año y lo que importa es, en primer lugar, cómo evolucionan esas expectativas y, en segundo lugar, cómo evolucionan las expectativas sobre la política moentaria para 2025.
Por ahora, es ligeramente más probable que el EUR/USD suba que baje mucho, ya que la relajación gradual sincronizada reduce el atractivo del Dólar. Pero ahora es muy improbable que el EUR/USD suba mucho, porque requeriría mucha más relajación de la Fed que del BCE.
Por el contrario, el riesgo para 2025 es que la Fed vuelva a endurecer su política monetaria mucho antes de que lo haga el BCE. Eso sería un eco de la experiencia de la Gran Moderación, cuando los recortes de tipos de 1995 se invirtieron en 1997, y los recortes de 1998 se invirtieron en 1999/2000. Esa fue la última vez que el Dólar se situó en los niveles actuales en términos ponderados por el comercio.
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