Previsión del IPCA de la Eurozona: Previsiones de los cinco principales bancos, la inflación sigue bajando

A primera vista, los datos de los precios al consumo de febrero deberían servir de acicate para los miembros del Consejo de Gobierno del BCE. Al fin y al cabo, se espera que la tasa de inflación haya caído del 2.8% al 2.7%. En particular, el descenso de la tasa de inflación, excluidos los volátiles precios de la energía y los alimentos, del 3.3% al 3.0%, debería alimentar las especulaciones sobre una inminente bajada de tipos.

Prevemos que la inflación de la zona euro siga bajando en febrero, con un descenso probable de la tasa general hasta el 2.6% interanual y una caída de la subyacente hasta un mínimo de 24 meses del 2.9% interanual. La evolución de la dinámica subyacente debería ser constructiva; esperamos que la inflación subyacente de bienes caiga hasta el 1.5% interanual -su tasa más baja desde julio de 2021- y que el continuo debilitamiento del impulso de los servicios lleve probablemente la tasa interanual a un mínimo de 20 meses del 3.6%. La energía ejerce cierta presión al alza sobre la impresión, en parte debido a los efectos de base en el componente de gas natural, pero también debido al aumento de aproximadamente el 9% intermensual de los precios de la electricidad en Francia, a medida que el Gobierno facilita el fin gradual del blindaje tarifario que protegía a los hogares del repunte de los precios en años anteriores. Los precios de la gasolina también aumentaron aproximadamente un 2,5% intermensual en febrero, debido a la subida de los precios al por mayor del petróleo.

Esperamos que tanto la inflación general como la subyacente disminuyan 0.3% en enero, hasta el 2.5% y el 3%, respectivamente, con cierto riesgo a la baja. Sin embargo, nuestra previsión para la inflación subyacente se sitúa en el límite del 2.9%, por lo que existe el riesgo de una lectura más débil.

La publicación preliminar del IPCA de febrero en la zona euro, que se publicará el viernes, es un dato potencialmente crucial. Esperamos que el IPCA general siga cayendo hacia el objetivo (hasta el 2.5%), aunque advertimos de que el IPCA subyacente podría publicarse con una tasa intermensual superior a la media del 0.3% (SA).

Las cifras de inflación de febrero podrían influir en si el BCE baja los tipos de interés ya en abril o adopta un enfoque más paciente y espera hasta su reunión de junio. Se espera que el IPC de febrero ofrezca más buenas noticias sobre la inflación, ya que es probable que los efectos de base hagan que la inflación general se ralentice aún más hasta el 2.5% interanual, mientras que se prevé que la inflación subyacente también se ralentice hasta el 2.9%. También habrá interés en saber si la inflación de los servicios disminuye de su ritmo actual del 4.0%. En caso de que la inflación del IPC de la Eurozona se desacelere según las previsiones, o incluso de que se produzca una sorpresa a la baja, se mantendría viva la posibilidad de un recorte de tipos en abril. Sin embargo, una sorpresa al alza que supusiera una interrupción de la tendencia a la desinflación respaldaría algunas de las opiniones más radicales de los responsables de la política monetaria del BCE y podría eliminar la posibilidad de un recorte de tipos en abril.