Previsión IPC Canadá: Previsiones de siete bancos principales, inflación probablemente moderada en enero

La primera cifra de inflación canadiense de 2024 debería descender debido a la caída de los precios de la energía y a la ralentización del crecimiento de los precios de los alimentos. Esperamos que el índice de precios al consumo aumente un 3,2% interanual, por debajo del 3,4% de diciembre. Pero los detalles subyacentes se seguirán de cerca para ver si las presiones inflacionistas mantienen su tendencia, aunque gradual, hacia el objetivo del 2% fijado por el Banco de Canadá. Excluyendo componentes volátiles como los alimentos y la Energía, esperamos que el crecimiento de los precios se mantenga en el 3,4% interanual, con la continuación de los factores subyacentes mixtos de los últimos meses. Más de una cuarta parte del crecimiento general de los precios sigue procediendo del aumento de los costes de los intereses hipotecarios, consecuencia directa de las anteriores subidas de las tasas de interés del Banco de Inglaterra. Si excluimos este componente, el crecimiento de los precios volvería a situarse dentro del intervalo del 1% al 3% fijado como objetivo de inflación por el BdC. La participación de la cesta del IPC que registra una inflación anormalmente alta también ha disminuido. Aproximadamente el 51% de la cesta de consumo creció por encima del 3% en los últimos tres meses, frente a un máximo del 77% de la cesta en julio de 2022. Pero también esperamos que el crecimiento interanual del recorte más amplio preferido por el BOC y las medidas medianas del crecimiento de los precios subyacentes se mantengan estables en el 3,7% y el 3,6%, respectivamente, en diciembre.

En Canadá, los datos de inflación mostrarán probablemente una inflación ligeramente superior al 3%. Esto no bastará para desencadenar un inminente recorte de las tasas del Banco de Canadá, pero esperamos que empiecen a relajarse en la reunión de política monetaria de junio.

Esperamos que la inflación medida por el IPC se ralentice 0.2% hasta el 3.2% interanual en enero, mientras los precios aumentan otro 0.4% intermensual. Las medidas de inflación subyacente deberían ayudar a reforzar el limitado avance hacia el 2%, con un descenso de 0,1 puntos porcentuales para el IPC trim/mediano hasta el 3.55% interanual de media, mientras que las tasas trimestrales del IPC subyacente aumentan hasta el 3.8%. Es posible que el BdC no conceda tanta importancia a las tasas de IPC trim/mediana a tres meses en el futuro, dado su reciente cambio moderado hacia una inflación subyacente más generalizada, pero esto sigue reflejando la persistencia de las presiones subyacentes sobre los precios, lo que dificultará que el Banco emita un mensaje moderado en marzo.

Aunque los precios de la gasolina se mantuvieron estables durante el mes, los precios generales podrían haber subido un 0.4% antes del ajuste estacional, con el apoyo de la subida de los precios de los alimentos. A pesar de este aumento, la tasa a 12 meses aún podría bajar del 3.4% al 3.3%, gracias a un efecto de base muy positivo. Por su parte, las medidas básicas preferidas por el BdC podrían haber mejorado sólo marginalmente, con un IPC ajustado que pasaría del 3.7% al 3.6% y un IPC medio que se mantendría sin cambios en el 3.6%.

Tras acelerarse el mes anterior, la inflación general debería volver a moderarse parcialmente en enero, con una caída mensual de los precios de la gasolina y una menor inflación de los precios de los alimentos. Sin embargo, los costes de los préstamos hipotecarios y el aumento de los precios de los alquileres deberían mantener la tendencia mensual de los precios sin alimentos ni energía en una senda más firme de lo que sería coherente con un objetivo de inflación del 2%. En términos interanuales, la inflación sin alimentos ni energía podría acelerarse ligeramente. El IPC trimestral y la mediana de la inflación del BOC se aceleraron en diciembre y es poco probable que mejoren mucho en el último mes. De hecho, es probable que las tasas anualizadas a 3 meses se aceleren y, en términos interanuales, sólo prevemos una ligera desaceleración de la medida de recorte.

Esperamos un aumento del IPC general del 0.5% intermensual en enero, con una lectura interanual que se mantendrá en el 3.4%. Se espera que los precios de la vivienda se mantengan fuertes, aunque algunos comentarios recientes de los funcionarios del BdC se han interpretado como una mirada a la fortaleza de la inflación de la vivienda. Aunque es improbable que los funcionarios vuelvan a subir los tipos debido únicamente a la inflación de las viviendas, la senda de la inflación de las viviendas seguirá siendo probablemente una consideración muy importante a la hora de fijar la política monetaria. La evolución de la inflación subyacente seguirá siendo el elemento más importante de los informes mensuales sobre la inflación. El ritmo medio anualizado de 3 meses del IPC medio y del IPC ajustado probablemente se mantendrá elevado en enero, ya que la lectura más débil de octubre se elimina del cálculo de 3 meses. Y los indicadores adelantados preferidos de la inflación subyacente, como la encuesta de planes de precios del CFIB, siguen sugiriendo que la inflación subyacente a tres meses podría caer más cerca del 2.5% a mediados de año, pero actualmente los funcionarios del BoC necesitarían al menos unos meses de inflación subyacente a tres meses en torno al 2.5% para sentirse cómodos bajando los tipos.

Para enero, se espera que la inflación general descienda sólo ligeramente hasta el 3.2%, mientras que la inflación subyacente también se espera que disminuya ligeramente. Además, de cumplirse estas previsiones, tanto la inflación general como la subyacente se mantendrían a cierta distancia del objetivo de inflación del 2% fijado por el banco central. En este trasfondo, no esperamos que el BdC se apresure a bajar los tipos de interés, y nuestra opinión sigue siendo que el banco central no aplicará un recorte inicial de 25 puntos básicos hasta su anuncio de política monetaria de junio.